往期回顾

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2013年第40期:12月16日-12月20日

12月20日 星期五

宏观经济

银行间市场利率飙升 央行紧急注入2000亿流动性

央行连续5次暂停逆回购,12月截至到目前公开市场净回笼840亿,相比11月份实现净投放560亿,市场流动性相对紧张,7天shibor利率飙升至接近6月钱荒时的水平。此前央行曾在10月末启用两次SLO工具释放流动性,但规模分别为410亿和180亿,远远小于此次2000亿的规模,且期限仅为两天。央行通过微博迅速发布消息,意在稳定市场预期。当前市场利率高企对企业补库存和投资都是非常负面的影响。

国内市场

钱紧呼声急 央行出手注入流动性

央行昨天宣布已通过SLO向市场注入资金,针对潜在的市场恐慌提前出手,与六月钱荒时的操作相比,央行本次更加注重与市场沟通。SLO的启动有助于缓解恐慌,但无法逆转年末资金面偏紧的预期。本周有国库资金到期,外加美国QE减码启动,昨天央行依然坚持没有逆回购,紧缩立场昭然若揭。资金面的实质性好转仍需要跨过年关,届时的A股市场环境才会明显改善。

12月19日 星期四

国际宏观

美联储将从1月开始削减100亿美元每月QE规模

美联储声明从1月份开始进行QE减码,购债规模缩减100亿美元至750亿美元。联储在声明中强调了经济处于温和扩张区间、就业市场有进一步改善。接下来,我们判断:1)1月份末FOMC会议进一步削减QE的概率不高2)联储已表示不会在短期内调整前瞻指引门槛3)结合美国经济基本面的各项指标,我们不认为QE的减码会对美国经济复苏形成明显阻碍。

国内市场

美联储宣布缩减QE规模

美联储宣布缩减QE规模,消息宣布后美股大涨,充分展示出美国投资者乐观的市场情绪。从全球资金配置的角度看,中国不是核心交易品种,联储政策变化对于A股影响有限。当前决定国内市场流动性环境的核心变量是央行政策态度。今年9月份美联储不削减QE规模,10、11月单月新增外汇占款连续高达4000亿元,但在央行紧缩的政策取向下基本没有掀起什么风浪。联储启动QE减码相当于官方确认美国经济的改善,有利于强化国内市场对于美国经济复苏逻辑的认同,投资者可以加大出口相关行业的关注。

12月18日 星期三

国内宏观

11月金融机构新增外汇占款3979.47亿元人民币

11月新增外汇占款较10月份小幅回落,但仍远高于9月份,热钱流入规模可能较大,随着外汇局对虚假贸易调查的展开,预计12月份新增外汇占款将有所回落,但仍将处于高位。央行暂停逆回购给市场带来的仍然是货币政策取向中性偏紧的预期自我加强自我实现,12月末市场利率面临进一步上行。

市场策略        

银监会攻防图:民营银行政策细化平台贷余额不增

银监会召开会议落实中央经济工作会议精神,控制债务风险的要求落地,明确目标是平台贷款余额不增加。我国目前地方债务体量巨大,而且大量项目尚未形成稳定的经营性现金流,单是利率偿付就需要10%以上的债务余额增长,如果该政策措施被严格执行,紧缩的力度会很强烈。即使执行尺度上有一定弹性,对政府相关投资依然会有明显冲击。银监会新目标的出台,进一步强化了A股市场规避强周期行业的认知。

12月17日 星期二

宏观经济

12月汇丰中国PMI初值创3个月新低

汇丰PMI初值低于预期,较前两月有所放缓,但仍维持在50以上,且好于三季度,显示四季度经济整体上大概率将略好于三季度。从分项看,新订单指数和新出口订单指数上升,库存指数下降,今年资金成本高可能抑制以往年底的补库存热,而去年四季度末和今年一季度初一部分经济增长来自比较猛烈的补库存,库存因素是拖累2014年一季度GDP增速的一个重要因素。

国内市场

地方债审计数据年底有望发布 短期内银行压力难减

昨日A股市场出现明显调整,事实上三中全会召开以后就进入了消化利空因素的阶段,其中以IPO征求意见带来的市场扩容、以地方债审计与规范带来的经济下行预期、以九号文为外在表现形式的银行去杠杆,造成的无风险利率上行,是A股市场必须消化的负面因素。上周末,三板市场规划与转板增强了市场扩容预期,而中央经济工作会议则提出地方债纳入预算管理,使得这几条负面线索的信号和逻辑都有所强化。

12月16日 星期一

宏观经济

2014重视债务风险 分类推进改革

中央经济工作会议将“着力防控债务风险”作为一大任务单独列出,称“把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理,严格政府举债程序”。更严格的监管短期内对地方主导的投资应该是相对负面的影响,2014年的固定资产投资增速面临进一步回落,政府的宏观政策主导思想维持2013年在边线思维和底线思维之间切换的立场。

国内市场

2014年稳中求进,中央经济工作会议明确六大任务

中央经济工作会议部署了2014年任务,核心是改革当先,“把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节”,增长方面 “努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度”,明年目标到底是7.5%还是7%依然是见仁见智。但对于地方债务则提出了具体要求,“把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理”的要求一旦落实,广义赤字将出现明显回落,会议精神不利于周期性板块出现持续反弹。在地方融资受到管控的情况下,拓展其他融资渠道的重要性进一步凸显,新三板和炒新是高确定性的热点方向。

莫尼塔免责声明:

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