往期回顾

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2013年第39期:12月09日-12月13日

12月13日 星期五

国内宏观

央行周四续停逆回购本周净回笼370亿元

央行本周未进行公开市场操作,资金净回笼370亿,但无论是1年期、10年期国债到期收益率或隔夜、7天Shibor利率都出现了一定程度的下行。人民银行资产负债表受外汇占款影响2013年扩张有所提速,年内银行超储水平正常,但市场利率却持续上行,市场预期扮演了关键角色,如果人民银行倾向不发生明确变化(不将短端利率下压),市场利率趋势恐怕难以逆转。

国际宏观       

美国11月零售销售月率+0.7%,预期+0.6%,初值0.4%

考虑到近一个季度就业层面数据整体非常强劲,单周的首申数据上升暂不会改变市场对就业整体向好的预期。同时,消费的好转却对美国4季度经济有相当的提振作用,研究机构由此纷纷上调4季度美国GDP增长。我们认为美国居民端的消费潜力与今年居民消费之间有一定的背离,无论从居民的资产端和负债端来看,今年的个人消费未能达到其该有的高度。2014年居民端消费将会出现较稳健的复苏,叠加财政拖累的缩减,2014年美国经济复苏力度应会较为强劲。

12月12日 星期四

宏观经济

11月新增贷款6246亿 M2同比增14.2%

11月社会融资总额较10月份出现了一定程度的反弹,其中新增人民币贷款小幅回升但仍处于较低的位置,新增委托贷款和信托贷款反弹幅度较大。随着明年初九号文的执行,非标融资预计将大幅减少,而在目前的经济环境下,货币政策也很难出现明显的转向,加上今年一季度社融较高的基数,明年一季度的社融增速不容乐观。

国内市场

首批同业存单今亮相 或抬高利率中枢

今年全年新增人民币信贷奔着9万亿、新增社会融资总额朝17万亿的方向去,信贷规模与市场预期大体相仿,社融规模略低于预期。信贷正常投放而融资有意压缩的组合,正是今年以来人民银行引导金融机构去杠杆的直接体现。在物价上行和债务高企的基本环境下,即便到明年这样的货币政策基调也很难出现改变。而同业存单等新型工具不断推陈出新,让隐性的利率市场化进程变得更加直观和明显,对于A股市场中枢构成直接的压制。

12月11日 星期三

宏观经济

11月中国消费增速创年内新高 投资累计增速现新低

11月份消费增速小幅超预期,投资累计增速小幅低于预期,总体平稳。从投资资金来源看,财政预算内资金的增速下滑较为明显,而国内贷款增速有所上升。从分项看,地产投资增速大幅提高,对11月份的投资形成了一定的支撑。随着后期地产投资的回落,2014年初的投资增速将进一步下滑,2014年全年投资的走势很大程度上取决于中央经济工作会议的定调。

国际宏观

美国参、众两院谈判者将宣布达成预算协议

预算谈判委员会昨日宣布达成了2014年的预算协议。预算协议会削减未来两年自动减支规模并将恢复650亿美元的自动削减开支项目。预算达成体现两党主流势力正尝试避免重现10月份的财政闹剧,这预示着2014年财政端的不确定性将有所减少。然而,国会针对协议的投票是更关键的一步。共和党极右翼参议院,茶党势力的代表人物的态度将是协议能否顺利通过的关键。

12月10日 星期二

宏观经济

11月CPI同比增3.0% 食品价格上涨5.9%

11月CPI同比较10月下降0.2%,略低于市场预期。其中食品项下降至5.9%,非食品项保持稳定。食品项中蔬菜价格同比增速由31.5%下降至22.3%,降幅明显但仍然处于高位,后期存在进一步下降的空间;生猪存栏量处于高位,后期猪肉价格上涨的可能性较小。综合翘尾因素和季节性因素,预计12月份CPI将有所回落,全年CPI在2.7左右。以12月份CPI同比2.9计算,2014年翘尾因素均值比2013年高0.3左右。

国际宏观

美国预算谈判接近达成缩减自动减支规模协议

预算案首席谈判代表共和党众议员Paul Ryan和民主党参议员Patty Murray透露,他们对本月13日截止期以前达成一致感到乐观。10月份的财政僵局并没有真正的赢家,尤其是共和党在民调中损失更为惨重。目前来看,共和党在参众两院的党魁都倾向于避免财政争端的再次爆发,这也对两党在明年1月15日(政府再次进入停摆的日期)之前达成预算协议形成了有利条件。未来财政端的重点则是观察极右翼共和党领袖的态度,估计预算协议在众议院的投票表决难以一帆风顺地获得通过。

12月9日 星期一

宏观经济

中国11月出口同比大增12.7% 贸易顺差再扩大

11月出口同比增长12.7%,较10月份大幅提高,超出市场预期。一般贸易和进料加工贸易同比均大幅增长,中国对美、欧、香港和东盟出口均大幅提高,而同期韩国出口同比只增加了0.2%, 外部复苏应该不是很强,所以不排除是热钱流入,11月中国出口数据的可持续性是个问题。

市场策略

美国11月非农就业人口+20.3万人,预期+18.5万

上周五公布的美国11月份就业数据非常强劲。非农就业达到20.3万人,失业率下降至7%,而劳动参与率也有所回升。近3个月的就业数据验证了美国强劲的经济基本面,同时也使得就业问题已不对QE的削减形成障碍。事实上,伯南克在6月份曾提到7%的失业率应该对应的QE的“退出”,而当前“削减”还尚未展开。我们预计联储大概率会在12月份展开QE的削减,如果国债收益率上行幅度有限,联储有可能以较快的步伐彻底退出QE。同时,前瞻指引、超额存准利率等利率相关工具将会被进一步启用。

莫尼塔免责声明:

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