往期回顾

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2013年第37期:11月25日-11月29日

11月29日 星期五

国内宏观

前10月全国规模以上工业企业利润同比增13.7%

11月份调研结果显示经济活动似较前一月有了小幅的好转,但仍有若干迹象指向经济基本面的隐忧。从好的一面来说,地产、汽车较好的表现是支撑了相关的工业活动,出口的反馈也稳重略偏正面。但是银行、钢铁的反馈则依然负面为主,指向了未来经济仍有下滑的可能性。

市场策略

习近平:政策不能随意解读 稳步推进农村改革

昨天国债收益率出现了明显回落,有助于缓解市场担忧的情绪。此前利率的急速飙升甚至已经导致国开行和铁总债券发行遇阻,这对于央行继续强硬抽紧资金构成了隐性制约,但年末仍有用款高峰,接下来一个月里资金状况很难出现方向性逆转。当前全社会无风险利率的不断上行是我国利率市场化改革的直接体现,在这样的背景下,A股市场缺乏整体性重估的条件,仍然是围绕着改革方向带来结构性热点机会。

11月28日 星期四

国内宏观

北京多家星级酒店、年会策划公司表示今年国企年会大幅减少

一天之内又有多条反腐相关新闻报道, 反腐行动恐怕仍将对消费特别是高端消费以及地方政府官员推动项目的意愿产生一定拖累,在GDP增速高于7.5%的状态下,政府可能更倾向于维持“边线思维”,发挥市场力量,当前高利率主要影响银行间市场和债券市场,有可能在明年一季度影响到贷款利率,最终影响投资。

国际宏观

美国11月密歇根大学消费者信心指数终值75.1,预期73.1

昨日美国再次公布一系列高于市场预期的数据,其中包括了密歇根大学消费者信心指数、芝加哥联储制造业PMI以及截止11月23日当周的首申数据。这些数据背后都指向了美国强劲的经济基本面。目前来看,10月份停摆对经济造成的损失已逐步被化解且没有对经济造成明显的拖累。我们预计在4季度GDP(约1.3%-1.5%)走低之后(由于3季度整体基数及库存较高),明年GDP将出现较明显的反弹。预计2014年美国GDP能够达到3%甚至略高的水平。

11月27日 星期三

国际宏观

美国10月营建许可年化103.4万户,为2008年6月以来最高水平

昨日公布的一系列美国经济数据多数颇为正面。尤其是营建许可年化达到103.4万户,创下2008年6月以来新高。考虑到该指标对房屋新开工的领先性,未来新开工和地产投资有可能出现加速。结合FHFA及S&P/CS 等其他房价指数的表现显现出美国地产基本面仍有继续向上的空间。虽然2014年MBS收益率上行所造成的借贷成本上升会对地产销售造成一些负面影响,但是考虑到美国上升中的新增家庭数、大幅下降的房屋空置率等因素,我们认为房地产不会对2014年的美国经济复苏形成大的拖累。

市场策略

周小川:扩大QDII和QFII主体资格增加投资额度

近期各部委围绕三中全会决议陆续进行表态,重点集中在金融自由化改革以及与区域经济相关的自贸区、“丝绸之路”和国企改革试点。短期市场受制于未落地的银监会9号文和央行中性偏紧的货币政策预期,市场格局仍以政策主题为主。需要注意的是,当前AH溢价指数仅为94,三季度以来QFII和RQFII额度审批接近2000亿,A股估值几近全球垫底,与去年四季度颇为相似。待政策预期消化后,市场会有估值修复的空间。

11月26日 星期二

国内宏观

发改委连维良:正研究和制定2014年经济体制改革要点

按照媒体报道2014年发改委主导的改革中价格改革是重点,主要影响可能有两方面,资源品价格改革在初期可能将推高中国CPI水平,2014年中国CPI将高于2013年,人行货币政策可能不得不持续偏紧;第二单是资源品价格改革解决不了地方政府对经济过多干预产生的结构性问题,政府的干预往往是通过土地和信贷两个渠道实现的,如果土地改革和银行去行政化的改革不能到位,那市场在资源配置中的决定性作用还是难以落实。

市场策略

发改委:价格改革成明年经济体制改革重点

本周二10亿三年央票到期,而央行未进行续作,由于本周到期央票的规模很小,不续作的信号意义非常有限,资金面对市场的压制仍将延续。临近年末,各个部委陆续在公开场合提出其落实三中全会决议的工作规划,重点领域的政策导向相对明确,国企改革、丝绸之路经济带与沿边开放、资源价格改革等方面,有望逐步从政策预期升温,走向具体的政策落地。

11月25日 星期一

国内宏观

中国将5年压缩8000万吨钢铁产能 6000万吨在河北

改革在短期往往会引起阵痛,要先破后立,而非直接拉动经济增长,2014年仍处在先人后事先破后立的时期。以河北省为例,钢铁工业产值占GDP约为11%左右,对财政收入贡献率达到20%左右。按河北省2013年钢铁产能预计2亿吨、5年内压缩6000吨产能计算,2014年河北省GDP增速将下降约0.8%。

市场策略

内陆沿边开放路线图已明晰

11月大小非减持套现的规模有所放大,对于股市资金构成分流。这侧面反映了当前全社会资金紧张对资本市场构成的压力。事实上引入民营资本、特别是通过股市交易实现混合所有制的股权方式,是本轮国企改革、尤其是地方国企改革的重要组成部分。另一方面,三中全会决议中关于改革试点的热点,如消费金融、民营银行、沿边开放等陆续推进,有助于维持市场对于改革主题的热度。

莫尼塔免责声明:

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