往期回顾

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2013年第36期:11月18日-11月22日

11月22日 星期五

国内宏观

中国11月汇丰制造业PMI初值50.4 预期50.8

汇丰制造业PMI初值较上月有所下降且不及预期,与莫尼塔10月末草根调研看到的特点相吻合。从分项看,产出指数上升但新订单指数下降,经济鲜有近一步加速的迹象。综合考虑近期利率水平偏高,此外人行对于去杠杆的立场可能意味着2014年年初的社融增速将明显回落, 2014年一季度GDP同比增速低于2013年4季度的概率较大。

市场策略

央行重启逆回购 债券收益率回落

汇丰PMI初值有所回落,但当前经济大体平稳已成为市场共识,基本面对A股的影响相对有限。本周央行连续启动七天和十四天逆回购,向市场注入资金,乐观解读会将其看做是央行紧缩力度有所缓和,是对国开债和铁总债推迟发行的反应。但值得注意的是,本周有平安转债的申购,将锁定千亿量级的市场资金,当申购资金解冻后央行是否会持续释放资金存在疑问,而中期紧缩去杠杆的趋势则相对明确。

11月21日 星期四

国内宏观

中央财经领导小组办公室巡视员称明年或有中小银行发生挤提、倒闭

资金价格近期明显上升应该会是制约2014年一季度的一个重要变量,如果下月的中央经济工作会议对于当前货币政策稳中偏紧的基调不做明显调整,2014年的上半年社会融资总量可能会受到控制,从而影响2014年上半年的投资增速和GDP增速。

市场策略

国务院决定整合不动产登记职责

财政部公布的前10个月国企利润同比增长10.1%,比前九个月回落0.4%,单月增速降至6.8%。由于去年四季度企业利润大幅反弹,当前利润增速有所下滑更多反映的是基数效应,以高频指标看短期内经济大致平稳,基本面对A股市场的影响相对有限。市场依然处于改革预期引发的乐观情绪和利率上升资金面压力的纠结中。

11月20日 星期三

国内宏观

央行周二逆回购350亿元 资金利率升势暂止

周二央行进行350亿元逆回购,当日公开市场实现净投放260亿元,大幅高于前几周的水平。3个月期限以内的Shibor利率产生了一定的回落,但长于3个月的Shibor利率持平或小幅上升,另一方面,除2-4年外的国债到期收益率仍进一步上行,反映虽然短期内的流动性得到一定的缓解,银行间市场与债券市场资金面偏紧的格局很难发生显著改变。

市场策略

肖钢:股票发行注册制改革需循序渐进

A股市场终于迎来了监管层对IPO股票发行的表述,在股票发行注册制的大方向下,推进时点尚需时日。但在发行制度改革中涉及相关表述就足以对市场情绪形成明显冲击。而且当前大量待发企业的堰塞湖高悬,一旦恢复融资,批量发行的方式应当没有太多疑问。尽管三中全会让投资者开始憧憬中国经济的长远前景,但由于IPO、地方债、非标资产等问题的存在,让A股市场缺乏整体性估值修复的机会。

11月19日 星期二

国内宏观

国家统计局:国民经济核算体系改革正在进行

根据我们早先的估算按照市场价格估计居民自有住房服务价值,GDP将大约提高6%左右,按照新核算体系估计GDP导致的结果是GDP的构成结构有相对较大的变化,服务业占比估计将明显提升,更具有国际可比性,之前市场关于中国服务业占比偏低状况的认识面临重估。但按新体系核算GDP估计对增速影响不大。

市场策略

新一轮国资国企改革重点举措眉目渐清

三中全会决议引发了市场情绪的井喷,不仅出现在A股市场,港股也大幅飙升,显示投资者对于改革的认同和期盼。以往的经验显示,对于重大会议和政策文件的关注程度衰减的节奏会比较快,市场会进入措施出台和政策兑现的阶段。当前国内市场受到金融体系去杠杆的压力以及股市扩容等问题的制约,市场缺乏持续普涨的基础,不同行业将出现分化。

11月18日 星期一

国内宏观

卫计委:单独二胎不设统一时间表 粮食安全无压力

根据社科院《中国人的政策生育潜力估计》文中的研究,如果2015年城乡开放单独二胎,2016年出生人口规模估计均值为1600万人,仅比现行政策多出100万人,估计短期内对消费的拉动在GDP的0.1%左右 。中国已实施了30多年的计划生育政策,使得人们对于家庭结构的观念已经发生了根本性的改变。加上此次开放单独二胎政策将根据各地区实际情况确定具体时间,并非全面开放两孩政策,因此在5-10年的尺度上对整体消费的拉动不大。

市场策略

全文播发《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》

上周五三中全会的决议全文播发,土地、国企、财税、养老、计生等各个改革条线都有具体的改革目标和措施出台,成为了资本市场的投资大纲。需要提醒投资者的是,当改革路线图完全展露在市场面前后,开始逐步进入兑现阶段,主题概念需要一定的政策纵深,通过不断提供新的增量信号兑现市场预期,维持关注热度。改革将持续推进措施相对朦胧的领域容易聚集人气,而缺乏后续增量信息的行业继续参与的价值相对有限。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。