往期回顾

共 [103] 条 记 录 分6 页 19 条/页  目前第 1 页 首页  上页  下页  尾页 转 到:

2013年第35期:11月11日-11月15日

11月15日 星期五

国内宏观

本周公开市场净回笼150亿 国库现金利率创两年高点

央行公开市场净回笼,货币政策取向继续维持了稳中偏紧、推动去杠杆的立场,名义利率水平处于10年高点,剔除通胀的实际利率水平处在2010年以来的最高水平,与09年的实际利率水平上升、收益率曲线陡峭化不同,当前实际利率水平上升但收益率曲线相对平坦,债券市场对经济的预期恐怕仍然不乐观。

国际宏观

耶伦:在权衡QE时,美联储将继续评估未来的经济数据

耶伦接任联储主席的听证会昨日进行,她的表述也吸引着各方的关注。相比于更早一日“鸽派”的开庭陈述,听证会的论调略偏于中性。对于经济,她强调了需求不足并表示联储将聚焦于通缩。在QE方面,无疑联储对数据的关注是决定QE削减与否的最重要指标,这一点在听着会上耶伦也多次就此表态。由此可见,11月份的就业报告以及其它经济数据将是确定QE削减时点的决定性指标。明年可以预见的一种策略是联储逐渐退出QE之际,会采取各种方法压制升息的预期。

11月14日 星期四

国内宏观

财政部:10月份全国财政收入同比增长16.2%

按照财政部公布的数据截至10月末,12个月滚动财政赤字为8340亿,12个月滚动财政支出收入比连续4个月稳定在1.065左右,如果财政净支出没有明显提速,全年赤字大约将维持在8400亿左右的水平,远低于1.2万亿的预算赤字。

市场策略

国务院:必须兑现已部署的改革承诺

相比于三中全会公报刚出炉时卖方们的集体狂欢,昨日A股市场反应偏淡,市场下跌1.8%。我们一直强调,三中全会召开后短期对于市场意味着市场维稳下调控政策真空期的封闭,地方债、非标资产和IPO等负面政策有随时落地的条件,而真正的改革举措还需要各部委各地方逐级学习消化全会精神以后,才有可能陆续出台。两者之间的时间差决定了A股市场仍将处于偏向弱势的一面。

11月13日 星期三

国内宏观

三中全会公报:中央成立全面深化改革领导小组

三中全会公报所涉及的领域多数在十八大和之前的党代会上已经有所涉及,公报还延续了7月31日政治局会议关于“稳重有为,稳中求进”的表述,坚持了改革开放以来“发展仍是解决我国所有问题的关键”,结合李克强总理近期关于就业问题需要7.2增长的表述,2014年增长目标维持在7.5%左右的可能性要超过将增速目标下调到7%的可能性。关于改革,正式决议文件《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》还有待公布,对各领域改革更详细的表述还需以决议文件为准。

市场策略

三中全会通过全面深化改革重大问题决定

三中全会公报出炉,整个资本市场万人空巷齐齐解读改革整体方案。我们上周的策略前瞻报告中提出,会议公报本身很难给市场提供明确的单边方向,看多的强调文件全面改革的整体思路和意图;而相对谨慎的则会认为缺乏实际改革措施。除了肩负中国改革总体纲领的宏大历史定位外,全会公报在具体问题也有新意,设立国家安全委员会、自贸区进公报、资源价格改革提速等,有助于在这些热点主题上再度聚集起市场人气。

11月12日 星期二

宏观经济

央行:10月份广义货币余额107.02万亿元

尽管10月份新增贷款、社融同比回落,但M2同比增14.3%,资金总量相对宽松与资金价格高企是这一阶段的特征,央行采取了略偏紧的态度,市场对央行的紧缩预期加剧了市场资金价格变动。人民银行货币政策如果基于去杠杆、去产能将经历一个较长周期的取向,未来资金价格可能难有明显回落。

市场策略

10月新增人民币贷款仅为5061亿元,社会融资规模为8564亿元

周末10月信贷和社融看起来不及预期,其实并不意外,去年年末就明确了全年8.5-9万亿新增信贷规模,现在1-10月累计投放7.8万亿元,基本按照年初的目标演进。对市场而言,信贷和社融指标再次确认了央行偏向紧缩的政策操作方向,十年期国债收益率已经突破4.4%。我们此前预期三中全会召开后,关于地方债的进一步规范措施即将出台,现在已经有抬高平台发债的信息见诸报端,这是市场必须消化的阶段性负面消息。

11月11日 星期一

国内宏观

CPI涨幅创8个月新高 PPI降幅扩大

10月CPI虽创新高但略低于市场预期、PPI回落,工业生产强但消费和投资均有所回落,四季度GDP应该不会出现明显回落,这些迹象应该与国内多数制造业行业产能过剩的状况一致。人民银行三季度货币政策执行报告中指出,中国可能将在相当一段时间内面临去杠杆、去产能的过程,这很可能意味着中国经济在2014年仍将保持在弱平衡的状况。

市场策略

三中全会将出台全局改革方案 具体领域将逐步改革

周末不少经济数据公布,一句话概括就是经济平稳通胀向上,相比之下市场对于央行紧缩的担忧更甚于单月经济指标的平稳。上周末迎来三中全会的召开,会议公告本身恐怕很难给A股市场提供明确的单边方向,在我们看来对于二级市场更加直接的是,会议召开意味着调控政策真空期的彻底封闭。随着市场维稳预期消失,政策风险的扰动会明显加剧。清理非标资产、地方债务清理、以及IPO重启是接下来可预见的三大政策风险因素。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。