往期回顾

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2013年第33期:10月21日-10月25日

10月25日 星期五

国内宏观

10月汇丰中国PMI预览值50.9 升至七个月高点

10月份汇丰PMI预览值及新订单分项均创7个月新高,但购进价格和产出价格下降反映困扰中国经济的产能过剩问题尚无明显改观,在总需求难以明显提升的情况下,去产能速度慢,PPI环比难以明显改善,整体企业盈利状况仍将承压,2014年整体企业的盈利增长前景仍然不容乐观。

市场策略

10月汇丰中国PMI初值50.9,美欧PMI不及预期

汇丰PMI略好于预期,但不会改变经济温和回落的市场共识,在当前的市场环境下个别经济数据的好转对股市走势影响有限。市场再传IPO开闸与优先股改革同步启动,事实上存量转优先股的预期几乎没有可能兑现,增量发行优先股只是对金融等融资饥渴的部分行业有一定正面作用,一旦两项措施同步推出,优先股难以对冲IPO开闸股票供给放量的影响。

10月24日 星期四

国内宏观

银行间市场利率跳升,银行交易员称资金紧张受到税款缴款影响

从人民银行暂停逆回购开始流动性走势引起了市场和海内外媒体的高度关注,到底人民银行是对冲资金流入还是在收紧货币政策?当前经济数据还可以但CPI略高,人民银行边际上可能有略微紧缩的倾向,但考虑资金净流入主要仍然是对冲,应该不是想再现6月紧缩,6月当时是资金外流和人民银行收紧相叠加。

市场策略

习近平:将在三中全会就全面深化改革作总体部署

三中全会会期渐行渐近,政策和改革的朦胧预期到了即将揭晓的阶段。最高层次的改革会议是“就全面深化改革作总体部署”,纲领性和方向性的指示多于实际操作层面的措施,对于短期改革措施预期过高的领域可能面临修正。最近几天里地产调控政策的传言满天飞,除了现实的房价压力外三中全会前利空政策空窗期接近尾声也是背后的重要原因,市场的风险收益关系正在发生变化。

10月23日 星期三

国际宏观

美国9月非农就业增加14.8万人,低于预期的18万;失业率为7.2%

美国非农就业数据9月份增长14.8万人,低于预期的18万人。由于就业报告是联储用于决策货币政策的关键数据,该份就业数据使得年内削减QE的门槛有所提高。就业报告中也有一些积极的信号,包括了小幅增长的工资、增长的全职就业人数,以及上修的8月份非农就业人数。预计联储难以在10月份会议展开QE削减,12月份削减与否仍需取决于未来2个月的经济数据。

市场策略

李克强:中国政府性债务安全可控

昨天创业板指数放量下跌3.6%,几乎吞噬了前天的全部涨幅,我们四季度策略中提示的高低估值收敛现象正在悄然发生。市场对于成长股盈利增长过高的预期、以及四季度进入业绩证伪时间窗口是高低估值收敛现象的重要原因,此外改革和政策线索对于成长类板块也有明显的资金分流。尽管当前市场缺乏系统性机会,三中全会召开之前市场主题行情的特征很可能仍将延续,我们上周重点推荐的环保主题仍然值得关注。

10月22日 星期二

国内宏观

中国金融机构9月份外汇占款增加人民币1264亿

相对三季度,一个重要变化在于联储货币政策的前景和美元走势。联储明年一季度前启动QE减码概率在下降,因此美元在接下来3-6个月可能稳中略微走弱。对美联储货币政策预期的修正已经带来了市场对人民币贬值预期的修正,短期内外汇流入前景预计将大致稳定。综合考虑贸易、通胀和美元的变化前景,人民币在3-6个月内估计将面临一定的升值压力。

市场策略

新土改以地方试点先行带动突破

A股市场的主题行情依旧如火如荼。除了外资流入增加带来的货币环境改善外,三中全会之前没有实质性利空的市场共识也是A股主题行情展开的重要基础。随着三中全会会期的临近,当前已经逐步进入政策改革的吹风期,部分热点领域的改革力度存在低于市场预期的风险。尤其是土地改革等牵一发而动全身的核心领域,改革的力度和节奏存在较大的不确定性。

10月21日 星期一

国内宏观

今年三季度GDP增速回升至7.8%

三季度GDP增速7.8%,略高于前两个季度,与市场预期基本一致,但未来可持续性不明朗。由于三季度财政支出同比增长仅略高于5%,1-9月累计财政盈余6800亿,按照全年1-1.2万亿财政赤字,四季度财政支出增速有望超过10%,这将有助于稳定四季度GDP增速。另一方面,零售和居民收入的数字反映经济放缓企业盈利变差的情形下,私人消费也难以明显改善,2014年供需处于弱平衡的格局难以明显改变。

市场策略

国务院盘点促改革调结构措施

周五统计局公布了三季度经济数据,7.8%的GDP增速波澜不惊,当经济复苏基本结束已成为市场共识,资本市场对经济指标的反应明显钝化,部分指标好于预期,有助于市场中枢保持平稳。主题方面,除了市场高度认同的改革主题外,东盟线索值得关注。当前中国与东盟的合作热火朝天,中缅天然气管线的贯通是新的进展,相关区域和行业有比较丰富的事件催化剂。

莫尼塔免责声明:

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