往期回顾

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2013年第30期:09月23日-09月27日

9月27日 星期五

国际宏观

美国二季度GDP增长终值2.5% PCE显示通胀上升乏力

GDP分项中,出口和库存增量略有减少,其中库存的减少或为未来的增长提供一些空间。另外,核心PCE增长0.6%,低于预期的0.8%,显示物价指数仍处于低位并将继续对经济增长形成制约,也为QE削减和退出制造了一些障碍。另外,上周首次申请失业金人数下降至30.5万人,该数据理论上已不再受计算机问题的影响,预示美国就业市场仍在改善之中。我们维持美国经济继续复苏向好的判断。

市场策略

浦发中行将首获自贸区分行试点

   无论是我们持续的微观草根调研,还是高频的经济数据都显示经济旺季不旺,当前经济弱势反弹已近尾声。本轮A股反弹主线与基本面关系不大,主要受改革预期以及流动性企稳的驱动,基本面重回弱势并不能打破释放改革红利的逻辑。建议投资者选择兼具“低估值+热点辐射”板块参与主题行情,每年10月低估值板块往往会跑赢高估值,选择低估值板块参与主题行情具有更高的安全边际,重点关注泛金融改革下的主题性机会。

9月26日 星期四

宏观经济

国土部:中国农村土地确权从所有权向使用权推进

   国务院常务工作会议决定再取消和下放75项行政审批事项,目前新一届政府已经累计取消和下放行政审批事项221项。简政放权是贯穿全年的关键词,通过减少核准和行政审批事项,赋予企业更大的自主权,利用市场机制促进经济结构调整,同时也是促进政府职能转变的重要手段。这些措施延续了本届政府注重长效机制建设、不纠结于短期增速的政策基调。

国际宏观

美国8月新屋销售环比增长超预期 7月数据均下修

   从近期的经济数据来看,美国经济整体复苏的方向未变。按揭利率的上行虽然对地产市场的复苏有所降温,但却不至于使其复苏的趋势出现停滞。从联储上周FOMC会议声明来看,联储延缓削减QE并非强求复苏的速度进一步加快,而只是担心当前的复苏步伐或会受到利率、财政的负面影响而无法持续。由此推断,QE削减与否更取决于债务上限的谈判和利率(和利率预期)的变动,当前的经济数据本身或已符合联储削减QE的条件。我们认为年内宣布削减QE仍是大概率事件。

9月25日 星期三

国际宏观

默克尔主动伸手寻求盟友,称欧洲政策保持不变

   德国总理默克尔顺利当选之后如何组阁成为眼前的德国政坛的当务之急。由于自民党未能通过5%的入阁门槛,默克尔的基民盟失去了最为合适的中右翼合作伙伴。在入阁的4个政党中,绿党已表示与默克尔合作的可能性非常有限。对默克尔而言,唯一留下的选择就是与社民党(最大反对党)或左翼政党进行组阁。考虑到左翼与基民盟中右翼理念的格格不入,组阁最大的可能性仍是基民盟与社民党组成大联合政府。社民党曾经在德国救助边缘国投票中给予过支持,所以大联合政府对欧元区并非不利,也较受德国选民的欢迎。对默克尔而言,与第二大党社民党合作对其掌控局面的能力形成制约。

市场策略

上海自贸区29日挂牌成立,将有首批约32项细则出炉

   A股市场主题行情仍在不断深化。上海自贸区挂牌在即,分批出台政策的模式延长了政策想象的时间窗口。随着核心线索热捧的时间越来越长,主题可能会更多向外延伸和辐射。近期召开全国援疆工作会议,新疆除了是西部开发的重要组成部分,也是国家推进能源战略、推动中亚能源俱乐部的直接窗口。

9月24日 星期二

国内宏观

9月汇丰PMI初值创六个月新高 经济持续回暖

   9月汇丰PMI初值为51.2,创六个月新高,好于预期的50.9,前值为50.2。从分项看,PMI新订单指数上升至52.6、生产指数上升至51.1,新订单指数的相对强势预示着经济活动的反弹;另一方面,PMI雇员指数也上升至49.3,劳动市场企稳。但在这一系列PMI数据的背后,高频的工业部门数据,如6大发电集团的煤炭库存可用天数,铁矿石库存和中国出口集装箱运价指数等表现喜忧参半,因此我们认为近期经济的反弹较为温和。

国际宏观

国参院多数党领袖Reid:众议院方案提交到参院“就会死亡”

   9月份FOMC会议结束之后,市场的焦点将转向于美国债务上限的讨论。当前的众议院提案表示虽会为政府提供短期资金但将不对奥巴马的医改法案拨款,由于此法案触动奥巴马乃至民主党的核心利益,预计很有可能会被参议院否决。我们预计债务上限的问题很难在短期内解决,这也使得10月份FOMC会议削减QE的概率相对较低。相对而言,12月份FOMC会议时财政问题可能已有了一个更明确的结果,而会议之后又有正式的新闻发布会,该时点或许是联储宣布开始削减QE的较好时机。

9月23日 星期一

宏观经济

8月份国企利润环比大增27% 负债率仍居高不下

   8月份国企利润环比增27%,突破万亿元。与此同时,1-8月份央企的资产负债率继续维持在65.6%的较高水平,使得未来企业投资加杠杆的空间受限。过高的资产负债率会显著影响企业流动性,虽然由于目前宏观经济整体向好,企业的现金流得到了保障,但长期看来,如何化解债务风险依然是目前企业和政府面临的主要问题之一。

国际宏观

美联储George:美联储决定不削减够债计划令人失望

联储在上周的FOMC会议上宣布暂不削减QE的决议超出市场预期,同时伯南克在之后新闻发布会的用词上出现了明显的软化。我们认为QE削减的暂缓主要是为了应对即将到来的财政方面的辩论以及市场对联储升息的过早预期。市场不应该对联储政策报以过于“鸽派”的判断。展望未来,只要经济能够维持近期的复苏态势以及在财政端不出现对经济明显的向下拖累,联储仍有可能在年内剩余两次FOMC会议中宣布削减QE。

莫尼塔免责声明:

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