往期回顾

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2013年第29期:09月9日-09月13日

9月13日 星期五

宏观经济

8月用电量增速超13%创25个月新高

8月份的用电量指标也已经连续4个月回升向好,同比增长13.4%,与经济好转的方向相符。然而,有消息称9月上旬用电量同比增速仅为6.6%,我们观察的六大发电集团煤炭库存可用天数也出现了大幅跳升。除了从侧面证明前期用电量高企与高温相关之外,不排除9月份工业活动未能延续之前连续改善的趋势的可能性。另一方面,去年9月份经济复苏已经展开从而使得基数较高,综合来看9月份经济数据同比继续加速向好的可能性相对有限。

国际宏观

欧元区7月工业产出大幅低于预期,德法意均现负增长

欧洲大量的失业导致总需求疲弱以及价格端的低迷,进而使得真实融资成本无法下降。欧元的建立又是基于历史上“防通胀”最为严谨的德国马克的基础上,这使得改变货币端偏紧的局面颇难出现改变。展望未来,包括欧洲在内的全球大周期逐渐向好仍是大概率事件,但复苏的进程绝非一帆风顺。同时,从08年开始的本轮危机所导致的长期失业人口以及劳动参与率下降等长期问题在未来很长时间仍将持续存在。

9月12日 星期四

国际宏观

奥巴马叙利亚问题演讲:要求国会暂停军事行动投票,寻求外交解决方案

奥巴马对叙利亚问题的演讲使得叙利亚问题以外交途径解决的可能性进一步上升。今年9月份可谓多事之秋,叙利亚问题暂时平息之后,市场将聚焦于9月17、18日的联储FOMC会议、9月22日的德国大选、以及即将到来的美国债务上限的讨论。国内市场目前对QE削减的关注已经颇为充分,但对另一非常规货币政策,利率前瞻指引的关注度却比较有限。事实上,在5月份伯南克的讲话之后,市场对美国联邦基金利率的预期已出现了大幅上升,前瞻指引策略面临着一定程度的失效。9月份FOMC会议中,联储如何解决这一问题已缓解短端利率的上行压力值得关注。

市场策略

李克强:经济发展进入提质增效“第二季”

最近总书记和总理在多个国际会议上发表讲话,对中国经济形势给出了相对乐观的判断,在美国QE减码在即,国际跨境资本流动波动剧烈,多个新兴市场金融动荡的背景下,稳定全球投资者预期的意味非常浓厚。而经过几次表态后,“财政不扩大赤字、货币坚持不放松、有序规范和化解地方债务”的政策主线已经相对明确。经济改善更多需要依靠内生力量。当前高频的经济指标已经开始出现转弱迹象,市场进入偏弱数据与乐观情绪之间的拉锯。

9月11日 星期三

宏观经济

叙利亚外长:叙利亚政府支持俄罗斯的倡议,希望交出所有化学武器

随着让叙利亚交出化学武器以避免打击的计划出台,叙利亚事件似乎出现了一定的转机。对奥巴马而言,既要站在道德制高点以增加美国及其自身的国际影响力,又想要避免承担挑起战争的负面影响,所以采取让国会投票的策略。而共和党本质上是要阻止奥巴马及民主党提高声望,故而在共和党掌控的众议院投票通过攻击叙利亚的概率极低。由此可见叙利亚事件本质上是一场政治博弈。当前避免攻击的计划虽然仍存在变数,但基本符合各方的利益同时也使得美国及其盟友攻击叙利亚的概率有所降低。

市场策略

李克强:经济下行时放松货币对未来未必有利

由于此前的高频数据抢眼,昨天发布的8月经济指标强势并不意外。社融总额超预期但地产投资偏弱,对复苏持续性的担忧依然无法打破。而据媒体报道9月上旬全社会用电量环比大降,部分地区工业用电量再度大幅回落,高频指标的转弱具有一定的前导意义。整体货币环境紧平衡的情况下,多渠道融资是资本市场关键的投资线索,周一优先股爆发后昨天军工行业的资产注入又开始启动,以融资创新为核心的泛金融改革仍将不断有催化因素出台。

9月10日 星期二

国际宏观

彭博调查:美联储将在本月削减QE至750亿美元

彭博调查显示美联储将在9月份削减QE至750亿美元,显示出市场预期整体上没有因为上周五偏弱的就业报告而发生明显的变化。在就业报告中虽然非农就业、劳动参与率等重要数据低于预期,但每周工作小时数以及平均每小时工资都有所增长。结合近期表现不弱的首申数据,当前美国的就业环境可谓出现了分化。这份就业报告可能并不足以改变联储9月份削减QE的步伐,我们维持9月份联储将削减100亿-150亿国债购买的判断。

市场策略

银行股井喷 沪综指突破年线站上2200点

昨日银行板块在优先股试点预期催化下大涨,带动A股市场站上2200点。近期低估值板块的数日游行情此起彼伏,轮动到银行板块并不意外,主要是行情的猛烈程度超出预期。我们此前强调在本轮主题驱动的反弹中,兼具“低估值+主题辐射”属性的行业最具吸引力,整个大金融板块估值优势明显,当主题切换到泛金融改革后表现一鸣惊人。值得注意的是,本轮反弹的前提在于经济复苏的不可证伪,但复苏的不可证实也制约了各个板块表现的持续性,之前已经有多个低估值板块出现了一日或两日游行情,市场热点很可能转换到下一个兼具“低估值+主题辐射”的板块。

9月9日 星期一

宏观经济

8月我国进出口同比7.1% 贸易顺差286.1亿美元

8月进出口贸易数据延续了7月的回暖态势,与我们年初以及半年会报告时候所做的预期一致,海外特别是发达经济体上升周期出现了启动的迹象,意大利Ambrosetti论坛进行的意大利及全球跨国企业调查显示多数企业预期增加2014年的资本支出。这样影响年内剩下几个月增长的另一个因素则是财政,粗略测算看起来四季度财政支出同比增速有望高于2012年四季度和2013年三季度。短期风险因素来自包括QE退出引起的跨国资金流动,以及原油价格上升。

国际宏观

美国8月新增非农就业16.9万人, 预期18万人

上周五公布的美国就业报告整体上偏于负面。8月份失业率的下降更多是由于整体劳动人口的萎缩所导致。8月份就业报告无疑对9月份的QE削减增加了不确定性。然而,除就业报告之外的美国8月份其他经济数据(PMI、汽车销售、首申人数)大多颇为正面,目前美国的状态应该处于经济复苏向上,但对就业传导尚不十分明显的状态。综合考虑当前环境相比于2012年QE3刚推出时的累计改进,我们认为9月份QE削减大概率上仍将进行。

莫尼塔免责声明:

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