往期回顾

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2013年第28期:08月19日-08月23日

8月23日 星期五

国际宏观

8月汇丰制造业PMI回升至50.1

8月汇丰制造业PMI初值和绝大部分分项数据均快速回归至50左右的水平,显示当前经济运行依然总体平稳。我们预期下半年经济总体平稳,制造业PMI大概率将围绕在50左右波动。截止目前我们没有观察到实体需求的改善,因此8月制造业PMI初值改善可能主要来自预期好转。

市场策略

8月份汇丰中国制造业PMI初值50.1 创4个月最高

8月汇丰PMI初值超出预期,然而需求端依旧平稳,经济是否实质改善仍有待旺季的验证。与此同时,央行本周公开市场净投放720亿,回购利率进一步回落,月末资金面紧张局面得到显著缓解。看似不错的经济数据以及平稳的资金面支撑本轮反弹得以延续。需要注意的是,受制于QE减码预期逐步强化,难有资金趋势性流入,反弹高度将非常有限,存量行情中,周期搭了台,依旧是成长在唱戏。

8月22日 星期四

国际宏观

7月末FOMC会议纪要仍未给出QE削减的明确指向

FOMC 7月末会议纪要并未对削减QE提供明确的指向。纪要中提到一些(a few)成员强调需要更多的耐心并对额外的经济数据作进一步分析,同时另一些(a few others)成员则建议很快(soon)就该稍微(somewhat)减慢一些购债的步伐。由于会议纪要本身并没有对之前伯南克的时刻表做出修正,我们依然认为9月份会是开始削减QE的时点。然而,这份纪要对应的是7月末的FOMC会议,而8月份以来美国经济数据的指向颇为曲折,而新兴市场也进一步受到QE削减的干扰,联储在削减购债量级上可能会更为谨慎。

市场策略

国家电网未来5年将投6200亿建特高压智能电网

周期脉冲后,市场再次进入活跃阶段,近期宽带中国、智能电网、智慧城市等一系列的政策表态引导资金再次回流成长股,大小盘轮动的特征依然如故。业绩确定的二线成长仍然有一定的表现空间,与此同时,估值过高、业绩面临证伪的一线成长正在逐步感受最后一根稻草的重量。至于大势,由于9月QE退出预期已经在东南亚开始发酵,流动性的退潮将制约此轮反弹的空间。但8月数据的证实或证伪将决定此轮反弹能否延续。

8月21日 星期三

国际宏观

中国7月外汇占款减少245亿元人民币

外汇占款继续减少显示资金从中国撤出,未来随着美国国债收益率上升这一过程可能持续。事实上,近期国内货币市场利率、国债收益率等指标的不断上行,已经充分显示出国内金融体系资金逐步收紧。7月经济数据偏好和工业品期货价格上涨是支持经济乐观判断的原因,然而流动性收紧环境中类似小波动或难持续。

市场策略

美联储Lacker:更多资产购买无法帮助经济

在前一日美国十年期国债创两年新高之后,昨日多数亚洲国家的股市和汇市再度承压。在美国逐渐进入下一轮“紧缩周期”的过程中,资金流出将是新兴市场所面临的一个严峻挑战。如果从今年下半年削减QE开始直至联储完成短端利率的提升,本轮“紧缩周期”持续时间可能将超过2年。在此期间,经常账户失衡、资产泡沫严重等基本面存在问题的新兴市场国家将尤其值得警惕和关注。相对而言,考虑到中国资本账户开放程度仍低、外汇储备充足以及有着较高的存款准备金率,国内发生严重危机的概率相对较低。

8月20日 星期二

国内宏观

国务院:关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见

国务院铁路改革意见针对铁路所有权、货运定价机制和投资资金来源三个核心问题对未来铁路发展给出了方向性指引。其中短期最值得关注的是加大力度盘活铁路用地资源,鼓励土地综合开发利用,以开发收益支持铁路发展。除此之外,中央财政还将在今明两年对铁总安排过渡性补贴。总体而言,我们认为意见在铁路发展的核心制约因素资金方面给出了实质性利好,意见的逐步细化和执行将为铁路投资注入新的活力。

市场策略

周小川:稳健货币政策不会大调整 对存款利率放开持乐观态度

近期国务院陆续发布了《 “宽带中国”战略及实施方案》、《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》等一系列鼓励基础设施建设的指导性文件,政策端发声愈发频繁,所谓的允许社会资本投资铁路建设将如何推进有待观察。另一方面,央行仍然表示稳健的货币政策不会有大调整。目前项目与资金间的桥梁仍未架起,后续货币政策将如何微调会是政策喊话落实的关键所在。大盘企稳,周期前景不明的状况下,业绩确定、估值便宜的二线成长是当前市场环境下的投资首选。

8月19日 星期一

国内宏观

李克强:西部发展是最大回旋余地

资金问题将是未来影响投资的核心因素。展望2014年,在新增信贷增长10%,非信贷社融小幅回落的情况下,我们预计投资增速回落至17.7%。分项方面,明年房地产销量放缓可能导致居民通过预售对开发商的直接借贷收紧,而产能过剩压力使得制造业投资难见起色。在中性情景下,我们预计工业企业利润小幅增长4.3%,较13年小幅放缓。

市场策略

证监会:8月16日全天股市交易成交有效

18日证监会通报了816事件的初步核查结果,当日行情异动系光大证券自营的策略交易系统出错所致。在出错买入72.7亿权重股后,光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出,并卖空7130手股指期货合约,以此对冲了暴露的多头风险。总体来看16日的过山车行情对后市不会产生太大影响,后期A股走势的关键仍然在工业品涨价的持续性以及8月经济数据的好坏。目前而言,看似不错的数据主要是基于补库存预期,需求端没有明显变化,结构性放松政策也未见落实。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。