往期回顾

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2013年第27期:08月05日-08月09日

8月09日 星期五

国际宏观

美联储Fisher:应该从9月开始放缓QE

   市场似乎正在不断的接受削减QE的可能,在美联储不断的预期调控下,削减QE的言论已经无法对市场产生很大的波澜,美国国债收益率保持平稳,同时美股也只是小幅调整。而近几周美元指数的下跌,与欧元区、英国经济表现更强有关。市场环境从前期的“美国独好”向“发达经济均复苏改善”的方向靠拢。后期需要关注这种趋势的可持续性。

市场策略

7月外贸企稳回升 促外贸政策效应继续发酵

   7月份进出口数据向上超预期,甚至出现了经济已经好转的乐观论调。向上超预期总是好消息,但其实在6月份进出口双双负增长的时候,我们就猜测当时的数据可能受到海关调整前期虚假贸易因素的影响,实际出口没有差到负增长的程度,本月的回升也就没有那么激动人心。我们再次强调,7月份经济指标的关键在于社融和通胀,今天上午CPI就将揭晓,央行的政策边界将更加明确。

8月08日 星期四

宏观经济

商务部:食用农产品价格继续回升,生产资料价格小幅下降

上周食用农产品价格周环比上涨0.3%。蔬菜和猪肉价格的上行叠加使得 7月份农产品价格出现了较明显上涨,由此将推高7月份食品项CPI环比。但从趋势上看,蔬菜价格随着供给的逐渐恢复涨幅已明显缩小,未来大概率将逐渐由小幅上涨转为环比下跌。猪肉方面,母猪存栏当前处于较高水平,使得潜在供给较为充裕,而近月来生猪存栏量也随猪价出现了明显反弹,由此推断未来猪价上行或将逐渐受到抑制。结合当前疲软的经济大环境,我们判断7月份CPI同比大约为2.8%左右,9月前后将有一定幅度的回落。

国际宏观

英国央行公布“前瞻指引” 失业率降至7%前不加息不缩QE

   既美联储将QE、利率政策和失业率、通胀等指标联系在一起后,英国央行也进行了“前瞻指引”。即划定失业率的下限7%,和通胀的上限2.5%。在上下限之间,英国央行将保持宽松政策。上述政策是希望给市场一个更加清晰的预期,以帮助实体经济更加快速的复苏。由于经济指标已在近期转好,同时叠加宽松的货币政策,市场对英国的股市等金融资产态度乐观。

7月07日 星期三

国际宏观

美联储Lockhart:不排除10月放缓QE

   7月以来伯南克的讲话以及FOMC会议声明使得市场对联储政策的预期又转向“鸽派”氛围。但在美国经济高频指标逐渐转强的背景下,9月削减QE的概率仍然较大。从Lockhart讲话的影响来看,金融市场目前对削减QE的理解仍然偏负面。同时,目前的“鸽派”氛围意味着市场并没有完全price in 9月的QE削减。

市场策略

房企再融资近四年后重启

   市场热盼的房地产再融资重启,标志着政府地产调控思路的重要转变。在影子银行和融资平台等资金渠道普遍受限的阶段,地产行业资金链的改善显得弥足珍贵,是近期诸多所谓稳增长政策中具有一定实质性内容的方向,充裕资金才是实质性稳增长的硬道理。短期A股市场受海外市场以及同业利率高位回落的支持仍在反弹,外围金融市场走势是影响A股情绪重要的风向标。

7月06日 星期二

宏观经济

7月汇丰服务业PMI指数为51.3 与6月持平

   综合PMI数据以及我们的调研结果来看,经济形式在7月份依然颇为疲弱,但整体上并没有较6月份出现恶化。看得稍远一些,大概率上下半年投资增速将会有所下滑,然而央行货币政策执行报告中对支持“在建续建项目”的表述却有所加强;预期决策层可能会动用一些适度地“稳增长”的措施以平滑投资增速下滑所带来的冲击。事实上,近期与城市建设相关的,如“棚户区改造”,“城市基础建设”,“智慧城市”等潜在的“稳增长”方向已持续地被提及。结合逐渐好转的外部环境,我们认为对下半年的经济不必过度悲观。

市场策略

发改委披露上半年民间投资完成115584亿元,同比增长23.4%

   港媒曝上海自贸区新规推迟发布,释放改革红利的进程一波三折,部分金融监管机构持不同意见,显示推动改革、改变原有利益分配格局的举措在执行层面上存在一定的难度,相比之下类似铁路、城市管网、光伏等直接享受政策扶持的领域,推进起来更加顺畅。而央行7月续发1838亿3年期央票,锁长放短的操作再次确认宁紧勿松的政策偏好,寄望央行宽松的预期兑现概率较低。

7月05日 星期一

国际宏观

美国7月非农就业增16.2万

   7月非农就业数据低于市场预期,尽管制造业就业出现改善,但私营部门就业并没有延续此前复苏趋势,出现放缓。我们认为,尽管7月非农就业数据会让美联储在何时削减QE上有所斟酌,但由于此前联储官员提到是否削减QE并不会参考单一月份非农的变化,而是会考虑非农就业累计的变化。因此,我们认为目前9月削减QE的概率尚不可被忽视,只是削减的幅度可能会有所减少。

市场策略

货币政策操作方式创新央票将继续相机续做

周五央行公布了二季度货币政策执行报告,提到二季度做了三年期央票到期续作,同时通过短期政策工具SLO做了对冲,锁长放短的政策组合反映了二季度央行偏向紧缩的政策意图,为六月钱荒时央行的按兵不动提供了注脚。在二季度经济增速再度回落的情况下,央行政策目标是否会出现调整有待确认。如果没有发生剧烈经济或政策转向的话,A股市场的资金环境依然偏向负面。

莫尼塔免责声明:

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