往期回顾

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2013年第20期:06月17日-06月21日

6月21日 星期五

国内宏观

汇丰6月中国制造业PMI初值为48.3 创9个月新低

6月汇丰制造业PMI初值显示经济有加速下滑的迹象,其中新订单指数回落到47.1,创下10个月来的最低记录,是拖累整体PMI指数回落最主要的因素。新出口订单降至仅有44,是2009年3月金融海啸以来的最低值。在此情况下,近期货币市场资金紧张如果导致信贷供给减少,将进一步加大经济下行的风险。

国内市场

短期资金利率创历史新高

端午节过后银行间市场的资金危局并未缓解,从货币、债券到股市,整个资本市场血流成河。央行会刻意维护短期利率平稳的预期已经充分证伪,央行是否会短期救火、超高利率将持续多久成为了市场的焦点。央行近期的举措无疑包含着紧缩意图,即便市场利率如此高企,央票依旧例无虚发,反映央行偏紧的政策倾向、引导金融机构降杠杆的政策目标。即便短期一次性因素和短期恐慌过去,流动性环境也很难回到此前的宽松状态。

6月20日 星期四

国际宏观

伯南克:美联储很可能在今年稍晚放缓QE 明年年中结束QE

昨晚FOMC会议将此前市场的不确定性进一步清晰。联储正在考虑削减QE,并可能在今年下半年某个时点。在新闻发布会中,伯南克表示,联储想要传达给市场的重要信号是,联储的政策视经济而定,也就是说联储希望政策的改变对市场的影响是平滑的,而不要产生短期较强的波动。这决定了后期市场对于美国经济数据的反应将更加敏感,经济数据的改善将自动带来国债市场的自我反应,而这也是美联储希望达到的效果。

国内市场

国务院确定金融支持实体经济转型八措施

国务院出台金融支持实体经济的八项措施,尤其引人注目的是关于支持居民家庭首套自住购房、大宗耐用消费品等消费信贷需求的表述,事实上这些提法与银监会今年4月的提法基本一致,但在国务院层面上再次重申仍然值得关注。此外政府强调盘活货币存量,为当前央行偏紧的政策操作提供了背书,整体上趋紧的流动性环境很可能将常态化。

6月19日 星期三

国内宏观

美联储可能成为全球首个开始收紧货币政策的主要央行

目前媒体报道对于美联储本周三可能暗示削减QE的预期出现加强。我们则认为,本周三美联储可能不会给市场太过强烈的暗示,对于联储态度的揣测更多需要观察联储对于经济状况的描述上面,联储希望给予市场更多时间去进一步理解联储的意图,而不是让市场出现过激的反应。未来几个月,市场仍然将处于猜测联储何时削减QE的阶段,市场的波动性将明显增强。

国内市场

IPO最快将于7月底重启

传说数月的IPO终于即将走到重启的门槛前,只待监管层最后的临门一脚。在宏观经济弱势、资金供求紧张的环境下,IPO重启无疑让羸弱的A股市场百上加斤。最近一个阶段里“股市扩容、投资者缩容”的现象非常明显。仅仅是IPO重启本身可能还无法改变市场对于所谓优质成长股的追逐。而那些缺乏业绩支撑、纯粹依赖扩散效应和稀缺性溢价的公司将面临较大的压力。

6月18日 星期二

国内宏观

央行计划发行20亿3月期央票

近期货币市场资金价格高企,同时央行无作为导致市场开始担心流动性拐点是否已经到来。2012年下半年以来,宽松的流动性环境是支撑经济的重要因素。我们认为央行即使考虑调整也会非常谨慎。相反,作为应对潜在资金流出风险和提振经济的重要手段,下调存款准备金率或者基准利率依然在央行的考虑范围之内。

国内市场

再增四大行申购ETF

继光大和新华之后,四大行也公告汇金增持,同时近期ETF净申购资金来自汇金也基本得到确认,13日市场暴跌时,汇金出手护盘对抵御市场恐慌情绪有一定正面意义,也显示出监管层希望营造良好市场氛围迎接IPO重启的政策意图。 但从增持的资金体量上看,汇金增持难以影响市场整体走向,6月以来,仅仅RQFII-ETF通道下的资金规模就缩减了20亿元,已经与汇金增持力度相差无几,资金面上仍然面临向下的压力。

6月17日 星期一

国内宏观

发改委:物价上涨已到拐点 中国经济不会“硬着陆”

去年底以来开始的创业板牛市在一定程度上是一场流动性盛宴,在2010年底类似的牛市由于市场利率的大幅上升和货币供应量增速的明显下降触发了大幅回调。5月外汇占款指标明显回落需要大家密切关注,目前12个月NDF人民币汇率比即期汇率有所贬值,而香港市场人民币即期汇率自5月底以来小幅贬值,票据贴现利率比5月底上升了30多个bp。

国内市场

全国多地提高企业进入“节水门槛”成硬性要求。

5月外汇占款规模大幅萎缩,已经降至贸易顺差的金额以下,我们一个月前反复强调的资金流入逆转风险已然成为现实。近期国内资金紧张受多重因素叠加影响,其他一次性因素可能消退,但外汇占款的回落具有较强的趋势性意义。前期资金超宽松环境很难重现。近期不少地方陆续进行公用事业价格调整,在CPI压力有所松动的环境下,资源价格改革成为确定性较高的政策改革方向。

莫尼塔免责声明:

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