往期回顾

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2013年第19期:06月13日-06月14日

6月14日 星期五

国内宏观

穆迪:中国地方政府债务总额或达12.1万亿

大家普遍关注的是负债率的问题。从英国1692年以来的历史数据来看,有近一半的时间英国的公共债务和GDP的比例在100%以上,英国的历史经验显示高债务率本身并不是特别突出的一个问题。另一方面大家对高负债率的一个担心是是否负债高意味着增速下降,这一方面之前有学者有过研究结果,后来其他学者不能复制,被证实是原作者数据使用有误。政府负债当前主要的问题是期限错配,可能有赖推动资产证券化的实施来化解这一压力。

国际宏观

美国上周首次申领失业金人数33.4万

上周首申人数好于预期,目前首申人数水平已经回到2007年底的水平,如果趋势外推的话,首申人数可能在今年底,回到2006年31万左右的健康水平。而当时对应的非农就业新增人数持续在17-20万左右的水平。这意味着今年美联储开始削减QE的概率正在增加。而货币政策逐渐向常态回归,意味着市场波动性的回归。

6月13日 星期四

国内宏观

李克强:激活货币信贷存量 支持实体经济发展

5月宏观数据整体较弱,与我们早先预期的二季度GDP同比增速将小幅低于一季度相吻合,估计二季度GDP同比可能在7.5%左右。从PPI水平和财税数据来看,目前压力最大的是制造业企业,不排除央行小幅降息缓解企业压力的可能性,但正如李克强总理所说政府政策空间并不是很大,外需是否能周期性回升是一个关键变量。我们将密切关注6月PMI情况。

市场策略

5月物价水平低于预期 新增信贷乏力

端午假日期间市场并不平静,国内外数据、政策和市场信号正将一系列乐观预期逐个打破:(1)社会融资总额规模回落终结“经济将因资金宽松而加速”预期;(2)近期银行间市场变化及货币信贷指标下滑证伪“央行刻意维持中性偏宽松流动性环境”预期;(3)海外金融市场大幅波动,打破“资金将持续流入”预期。近期港股已经出现了连续调整,A股因流动性紧张的调整压力已经愈发明显。

莫尼塔免责声明:

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