往期回顾

共 [103] 条 记 录 分6 页 19 条/页  目前第 2 页 首页 上页 下页  尾页 转 到:

2013年第18期:06月03日-06月07日

6月7日 星期五

国内宏观

李克强:中国有潜力有条件实现经济持续健康发展

李总理在2013全球财富论坛时表达了对经济持续健康发展的信心,但论点的中心依然是深化改革、改变经济发展方式、提高发展质量。总理的论调与前期保持一致。在政策刺激力度有限,经济底部振荡的环境下,不同行业、企业之间的分化将会加剧,也使得不同的指标之间出现背离的概率有所增加。大方向上来看,我们认为短期内经济仍将在底部盘整,短期经济数据出现明显起色的概率不高,但6月份通胀数据却有着大幅上升至3%左右的可能。在季度的尺度上,我们则认为出口复苏相比投资和消费来说有更强的确定性。

国内市场

拆借利率大涨 短期流动性趋紧

银行间市场再陷动荡,回购利率暴涨,违约传闻络绎不绝。对于当前急剧的利率波动,市场的解读不尽相同,乐观派看来更多是一次性因素的叠加,准备金上缴、端午节用款高峰、半年时点考核加上央行操作力度低于预期造成的擦枪走火。诚然这些因素时间上的叠合确实是利率飞涨的放大器,但背后的趋势性力量更加不可忽视。外管局20号文以来资金流入受到严控、人民币升值二阶拐点已现、全球资金流出新兴市场等,都决定了同业利率很难回到前期的低点,边际上看,对于资本市场构成了负面拖累。

6月6日 星期四

国内宏观

上周食用农产品价格保持平稳,生产资料价格继续回落

商务部周度高频数据显示上周食用农产品价格持平,生产资料价格连续第三周回落。除了蔬菜回落幅度较大之外,其他多数农产品价格大多上涨或持平,致使整体指数持平,停止了之前连续5周的下跌。5月份CPI同比估计月2.4%,压力相对较小。但需警惕6、7月份食品项价格或上行并叠加较高的基数使得CPI超预期上升。考虑到生产资料价格继续低迷,估计5月份PPI同比估计会在-2.4%左右。对于本周末即将公布的5月份经济数据,我们认为出现惊喜的概率不大。当前宏观形势仍处底部振荡的状态,向下空间固然有限,但上升的势头也难言确立。

国内市场

李克强:工业化城镇化进程将带来巨大需求

上月末李克强总理在全球服务论坛上将发展服务业纳入了“稳增长、促就业、调结构”的政策框架下,成为确定性很高的政策方向,相关子行业将陆续迎来具体落实的措施,有机会享受持续的政策催化。在具体子领域中,就业容量大、且结构偏向大学生的领域获益的概率最高,商贸物流就是其中最典型的代表之一。

6月5日 星期三

国内宏观

发改委:城镇化意在改革而非投资

近日李总理在中美工商领袖和前高官对话中再次强调了进一步释放改革红利的看法。结合近期官方的论调以及5月份明显转弱的上中游工业企业活动情况,我们认为年内对政府大力度投资已不必抱有太高的预期。事实上,高投资带来的地方债务问题已经是“防风险”的主要对象。我们推测未来短期内的经济数据很可能是处于一个底部振荡的状态。同时,就业方面农民工供给的减缓以及大学生供给的增长使得“保就业”的方式或会从过去的投资建设向一些服务业领域转变,但变革的过程或会相对漫长。

国际宏观

美国4月贸易逆差升至403亿美元,石油进口量创近两年半最低水平

美国页岩油技术的发展和推广,使得美国国内能源价格出现下降,同时美国能源对外依存度也出现下降。这些已经开始反映到美国的贸易收支水平上。从过去几个月的数据来看,美国原油进口量趋势性减少,尽管除能源外的贸易逆差没有明显减少,但整体贸易逆差已经呈现收窄趋势。这对美国中期经济是一个较为明显的支撑因素。

6月4日 星期二

国内宏观

中国5月汇丰制造业PMI为去年10月以来首次萎缩

5月份汇丰制造业PMI终值49.2,与之前公布的官方PMI形成了较明显的反差。两者在样本点和季调方法上的区别可能是造成数据背离的原因。事实上,官方小企业PMI读数仅47.3,较上月47.6继续回落,这一点并没有和中小企业权重更高的汇丰PMI相背离。乐观的一面来说,官方大、中企业PMI显示大中型企业处境可能并不艰难;生产分项的反弹预示制造业企业库存水平或并不高;汇丰PMI虽然下降,但数值上仍好于去年同期的48.4。然而,两组数据的PMI新订单都显示出疲软的迹象,或预示生产分项的好转短期内可能难以持续。同时从业人员分项都继续下降,预示企业信心或仍然不足。综合两组数据的结果,我们认为经济大概率上仍属于底部振荡的阶段。

国际宏观

美国5月ISM制造业指数意外降至49.0,创2009年6月以来最低水平

昨日欧美5月制造业PMI集中公布,其中,欧元区制造业PMI整体上涨,好于预期,但仍然处于50以下,显示结构性压制,周期性温和复苏的特征。市场关注更多的美国ISM制造业PMI明显低于预期,显示美国工业生产活动仍然受到财政拖累的影响。美国PMI的下滑暂不影响我们对美国经济下半年的看法。但这可能预示着短期联储在货币政策上不会发生实质改变。

6月3日 星期一

国内宏观

5月份,我国制造业PMI为50.8%,环比上升0.2个百分点。

本月PMI数据的反弹超出了历史季节性的规律。这或许显示显示经济进一步恶化的空间并非很大。从细项来看,生产分项反弹是造成整体PMI上升的主要因素,其从4月的52.6反弹至53.3。同时,我们看到新订单仅上升0.1,回升力度较弱,可见生产的恢复并非由新订单的恢复来驱动。同时,生产的恢复减缓了库存加速下降的势头。5月份产成品和原材料库存PMI都出现了上行,但两者继续低于50的分界线,显示企业去库存的大方向仍然没有改变。综合来看,5月的生产反弹或因为购进价格下跌而导致,并不能仅凭单月PMI的反弹来判断经济复苏势头的确立。

国际宏观

美国5月芝加哥PMI指数58.7远超预期

上周美国经济数据整体向好,在财富效应带动下,消费信心继续上行。不过储蓄率继续保持低位,对个人消费支出产生限制,我们预计美国居民消费在下半年保持改善,但幅度较温和。除了消费,芝加哥PMI远好于预期,预示着美国制造业可能正在逐渐从前期放缓中走出,如果制造业能够持续改善并对就业产生带动,则美联储可能在未来几个月讨论削减QE。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。