往期回顾

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2013年第15期:05月06日-05月10日

5月10日 星期五

国内宏观

4月CPI同比增长2.4%,4月PPI同比下降2.6%

4月份CPI同比上升2.4%。CPI超预期上升的因素主要是食品项CPI的上涨,其中鲜菜价格环比上涨11.2%,是食品价格上涨的主因。统计局指出剔除鲜菜价格之后的CPI环比下降0.12%,由此推导剔除鲜菜后CPI同比约为2.1%左右。虽然当前CPI增速并非很高,但其潜在的上行压力依然存在。我们编制的通胀扩散指数目前处于较高的水平,而从翘尾因素和季节性来看,下半年通胀大概率也将上行。

市场策略

一季度货币政策执行报告: 重提“把好流动性总闸门”,预先防范通胀风险

央行一季度货币政策报告再提预先防范通胀风险。除了传统通胀周期外,今年影响物价的关键因素中还额外曾加了禽流感疫情带来的扰动,大量活禽死亡和扑杀导致价格大幅波动后,后期情况稳定后可能对物价构成压力,近期相关板块也出现了一定反应。制约货币政策调整的因素正在增加。最近几周是重要的政策窗口期,央行和外管局究竟仅仅是对冲资金流入还是希望适度回收资金的政策意图将逐步明确。流动性变化是影响近期市场的核心变量。P>

5月9日 星期四

国内宏观

4月外贸出口同比增长14.7% 顺差1145.3亿元

贸易方式来看,海关特殊监管区域物流货物继续处于在249%的高位,远高于其他贸易方式的增长。从出口对象的角度来看,对美、欧、日等贸易伙伴出口同比大多负增长,但对香港、东盟出口同比则分别达到57.2%和37.2%。种种迹象显示我们多次强调的出口数据有水分的局面依然没有改变。展望未来,外管局新规的落实或会对出口水分形成抑制,而全球需求复苏的步伐依然缓慢。我们判断2季度出口同比增速将会回落至8%左右的水平。

市场策略

证监会:最大限度放大券商空间

时隔17个月后央行再次启动央票发行,与我们二季度初时给出的提示基本相符,央票重启本身并非货币政策收紧的标志,但给资本市场传递的信号毕竟是重启了一个更有力的工具来回收流动性或者说对冲资金流入。在经济无亮点,政策难刺激的基本格局下,资金面是边际上影响最大的变量,当前市场正处于“人民币升值带动资金流入”与“加强资本流动监管、对冲资金流入”两大因素的赛跑中。

5月8日 星期三

国内宏观

台湾4月份出口意外下滑,因中国大陆和欧洲需求疲软

4月份台湾对美国出口同比仅由于基数效应小幅改善,对欧洲出口同比增速-19.3%创下2012年以来新低,对日本出口同比负增长。结合调研和广交会结果,我们预期出口在2季度难见明显改善。数据方面,今日公布的出口数据可能由于基数或者资金流入原因维持高位,但考虑到5月高基数和近期相关部门开始关注资金流动对出口数据的影响,5月份出口数据可能回落。

国际宏观

IMF:社会融资过快积累潜藏风险 已难拉动GDP

控风险政策又有新的措施出台,据彭博报道发改委提高了地方政府平台企业债券发行的审核标准,对资产负债率超过65%的平台企业发行评级低于AA+的债券,将从严审核。对于AAA级企业或者能够提供抵押品的AA+级企业发行的债券仍将予以支持。在“控风险”作为全年重要政策目标的情况下,类似的加强监管的措施仍将陆续出台,地方政府通过加大融资力度大力推进投资建设的可能性不大。

5月7日 星期二

国内宏观

广交会闭幕 采购商到会与成交呈恢复性增长

广交会成交符合我们调研中观察到出口偏弱的结论。由于成交中短单占比偏高,目前尚不能对三季度出口做全面的判断。三四季度如果美国经济复苏对国内出口的拉动有限,政策被迫拉投资的可能性将加大,否则经济将面临数个季度的持续放缓。昨天国务院会议给出9项改革重点工作,但短期这些改革对经济拉动有限。

国际宏观

国务院常务会议研究部署2013年深化经济体制改革重点工作

国务院会议显示控风险仍然是核心的政策目标之一,短期出台积极政策保增长的预期显然过于乐观。另一方面外管局严查热钱流入,并要求对外汇贷款进行贷存比考核,导致商业银行被动持有外汇存款,将直接从市场上抽走千亿元量级的流动性,且将对后续资金流入产生抑制作用,对A股市场资金面构成一定的负面压力。

5月6日 星期一

国内宏观

今年前4月生产资料累计平均价格同比下降5.09%

展望4月经济数据,我们预计投资、工业和消费增速保持平稳,对市场情绪不会带来大的波动。关注4月中央项目投资同比能否继续企稳回升,以此判断当前政策和未来基建投资的可能变化。价格方面,4月份CPI同比增长2.1%,PPI同比下降2.1%。

国际宏观

美国4月非农就业增加16.5万超预期

美国4月非农就业增加16.5万人,相比3月修正后的13.8万人有所增长。其中,私营部门就业保持较强增长,而政府部门和制造业部门就业增长仍然疲软。这显示自动减支正在影响着美国经济,包括4月的非制造业PMI和3月的工厂订单等数据,都印证了自动减支的影响。我们维持此前美国经济观点,二季度美国经济正在阶段性放缓,但受到私营部门的较强支撑,今年的放缓幅度相对有限。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。