往期回顾

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2013年第13期:04月15日-04月19日

4月19日 星期五

国内宏观

央行计划近期扩大人民币交易区间

易纲指出,人民币汇率将更加以市场为导向,近期中国人民银行将进一步上调该汇率波动区间。人此举既是人民币国际化的必经之路,也会提高热钱的流出的潜在成本。同时,巨额的外汇储备使得央行仍有在必要之时进行干预的能力。我们预计区间的扩大会在未来的若干年里持续进行,但每一次的幅度将会比较小。央行的态度表明即使在短期内经济面临着各种各样的问题和风险,但长期的改革依然循序渐进。

市场策略

新一轮2000亿元人民币RQFII开闸 外管局启动审核

新一轮2000亿元人民币RQFII开闸,最快本月底会有首批机构获得新额度。据财联社消息,昨天下午大摩与证监会、外管局就MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通。协议一旦确认无疑会引发A股的大规模配置型需求,就目前而言MSCI标的总规模在46万亿左右,哪怕是1%的占比都会是可观的资金规模。因此从中长期的维度看,对于A股不必过分悲观。短期而言,存在三大争议使得A股可能继续承压。(1)经济复苏比预想的更弱;(2)作为保增长杀手锏的基建投资可能受制于近期金融风险管控的影响;(3)三公经费受限与消费增速低迷间说不清道不明的关系。

4月18日 星期四

国内宏观

指标显示意大利2013年一季度GDP将继续萎缩,但萎缩速度放缓

欧洲经济增长在2013年仍然面临衰退风险,尽管一些经济领先指标出现改善趋势,同时资金流出边缘国家的迹象出现收敛,但欧洲面临的结构性问题很难在短时间内出现改善,同时德国9月大选使得德国对于边缘国家的财政紧缩仍然保持强硬态度,这些都将对今年的欧洲经济产生持续的下行拖累。

市场策略

国务院:有效防范地方政府性债务等方面存在的风险

一季度经济数据发布后的首次国务院常务工作会议上,“有效防范地方政府性债务、信贷等方面存在的风险”被列为下一阶段的重点工作。近期关于影子银行的负面政策和消息不断,我们再次强调,纠结于银监会8号文没有太多直接影响、或是10号文比此前未能严格执行的463号文有所松动等细节问题意义并不大,这些政策是在今年“控风险”大的政策框架下出台的措施。放在更高的层面上看,这也是新一届政府对整个金融体系的再梳理,08年以来地方政府债务过度膨胀,影子银行监管不足,金融体系风险显著加大。除非实体经济出现明显下滑,否则金融风险管控仍是政策主基调,高社会融资增速推动高投资增长的逻辑很难得到市场认同。

4月17日 星期三

国内宏观

美国3月CPI四个月来首次下降

美国3月通胀数据低于市场预期,相比2月通胀水平出现下降。通胀数据的变化打破了此前市场对于美国通胀上行的担忧,这为美联储二季度仍然保持开放式QE提供了空间。同时偏弱的通胀数据也侧面显示目前美国消费和就业的改善仅是温和改善。另外,美国房地产市场仍然保持较强增长,为美国经济提供了持续的支撑动力。

市场策略

前3月国企实现利润总额5137亿 同比增长7.7%

近期微观调研显示,部分行业需求环比继续回暖,考虑到社会用电量等指标去年4月基数很低,部分数据同比增速将有所改善,但在地产和金融调控政策压制下改善能否持续缺乏坚实的逻辑基础。3月份国企利润单月增速4.9%,比1-2月9.7%的增速明显回落,营业收入增速也从11.8%降至6.8%,经济弱势下,企业利润增速也难以出现系统性回升。

4月16日 星期二

国内宏观

一季度GDP同比增长7.7%

一季度GDP同比7.7%,印证了我们之前对经济增长的谨慎判断。从分项看,工业和消费均明显放缓,较快的基建和地产投资是稳定经济增长的重要动力。然而,在就业总体保持平稳的情况下,大规模政策刺激的可能性较小。由于基数原因,二季度投资可能进一步放缓。

市场策略

一季度财政收入增长6.9%,中央财政收入增幅下降0.2%

在二季度策略展望中,我们强调A股市场在二季度将面临多重风险因素的共同叠加,包括经济基本面、政策信息流和海外金融市场都处于不利的时间窗口。最近两天可以说是各种负面因素大碰头,先是一季度GDP增速低于预期,再是银监会再次发文要求不得新增平台贷,到了晚上美股又大幅下挫,这正是二季度市场面临的基本环境。在政策取向依然强调控风险、海外市场风险偏好转弱的环境下,A股仍然面临较大的向下压力。

4月15日 星期一

国内宏观

GDP等一季度数据即将公布

今天统计局即将公布1季度的GDP等经济数据。从已掌握的信息来看,1、2月份的工业增加值同比增长仅9.9%、社销品零售总额名义同比增长12.3%,两者都处在较弱的水平。同时,3月份的数据也并不尽如人意。3月PMI数值为05年来的历史低点,PPI在3月份环比0%增长,硬大宗商品进口量同比大多负增长。综合各方面的经济数据,我们认为一季度经济数据偏弱的可能性颇高。

市场策略

美国4月消费者信心意外降至9个月低点

4月密歇根消费信心指数和3月美国零售销售数据都出现下滑,显示前期的财政拖累的不确定性正在影响居民消费预期。结合此前的PMI和就业数据,我们认为美国经济可能正在开始经历再次的“年中放缓”。但相比前几次的放缓,美联储的开放式QE,相对偏低的油价水平都提供了一定的正面支撑。因此,本轮放缓的幅度可能相对前几轮要小一些。

莫尼塔免责声明:

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