往期回顾

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2013年第12期:04月08日-04月12日

4月12日 星期五

国内宏观

3月社会融资规模2.54万亿,新增贷款1.06万亿

3月份信贷和货币增长维持强势,其中社会融资总额1季度同比增长58%,继续保持高位。强劲的信贷投放能够避免经济大幅下滑,然而对经济的实际拉动作用或有限。近期交流中,某政府智库人士表示央行货币政策委员会中有约半数委员对未来经济增长持谨慎甚至悲观态度。尽管目前M2增速明显快于M2目标13.5%,但在经济偏弱的情况下我们预期货币政策或将维持现状,收紧的概率不大。

国际宏观

日本国债收益率飙升

在日本宣布大幅量宽之后,日本国债收益率出现明显下行,但此后收益率又出现显著上行。这种变化可能体现了日本国债投资者在资产配置上的调整。而上述调整可能带来资金在未来一段时间的溢出效应。后期这种溢出效应需要关注两方面:一、日本国债收益率是否会持续性的上涨,带来抛售的连锁反应;二、类似美国的股指和国债等更有吸引力的资产,是否会受到此溢出效应的影响。

4月11日 星期四

国内宏观

3月出口增速大幅回落 贸易逆差8.84亿美元

分国家来看,中国向美、欧等多数贸易伙伴出口增速都呈负增长,但对香港约93%的同比增长拉高了整体出口同比。从出口方式来看,一般贸易同比负增长4.5%,加工贸易增长0.5%,但海关特殊监管区域物流货物同比增长338%。由于热钱、以及地方政府保业绩等因素的存在,中国实际出口的情况可能弱于官方公布的数据。进口数据虽然上行超预期,但包括铜、铝、原油、成品油等硬大宗的进口大多仍处于较深的负增长。3月数据或仍受春节的干扰,我们判断2季度的进出口同比都将处于5%至10%左右的区间。

市场策略

天然气涨价蔓延多地 涨幅最高15%

继长春、邯郸、无锡天然气涨价之后,苏州、天津以及南通等地陆续召开或者准备召开听证会,上调当地天然气价格。通过资源价格改革为公共服务产品合理定价是实现资源有效配置的应有之义,也是政府工作报告中明确提出的重要内容。当前CPI指数读数较低,为资源价格改革提供了有利的时间窗口。天然气等公用事业领域正间接受益于当前偏低的通胀环境。

4月10日 星期三

国内宏观

商务部副部长:3月出口波动无碍年度目标完成

商务部副部长透露3月份出口波动较大,但仍表示有信心完成全年任务。我们认为中国的出口在经历了1、2月连续高于20%的增长之后可能在3月份面临较大幅度的调整。我们倾向于认为前期出口较强有一定的特殊因素,且在未来难以持续。3月份乃至2季度的出口有可能回落至5%-10%左右的区间,这也符合全球若干贸易相关指标企稳且小幅度回暖的指向。而今年政府出口增速目标定位于同步GDP增长,可见政策层面对出口也保持了一个相对偏保守的看法。

国际宏观

黑田东彦:将不惜一切代价对抗通缩,实施大胆的货币政策

4月3-4日日本央行将进行议息会议,这也是黑田东彦作为日本央行行长的第一次会议。从目前黑田东彦的表述来看,他在本次会议上推出大幅度量宽的可能性较高。目前日元走势呈现“Buy the rumor, sell the news”的特征。因此,我们不预期短期内日本央行的大规模量宽会明显推高美元/日元水平。而日央行在本次议息会议之后的货币政策表述和操作成为日元变化的关注重点。

4月09日 星期二

国内宏观

3月份经济数据明日发布, CPI或回落至2.5%左右

统计局与海关将在本月9日与10日分别公布价格和贸易的数据。价格方面,随着节后食品价格的大幅下降CPI将大幅下降至2.4%左右,并在短期内不会形成对政策的制约。然而,近期工业品价格环比上未见明显的好转,预计3月份PPI将持平于-1.6%左右。出口方面,1、2月份连续20%以上的增长或将难以持续。近期各项指标显示全球整体需求仅小幅度回暖,未来中国出口增速可能会向真实外需回归。我们预计3月份乃至2季度的出口同比或将回落至5%至10%之间。

市场策略

时隔三月央票到期重现公开市场 或延续净回笼

今年二季度央票到期的问题终于进入财经媒体的雷达。据wind统计,今年二季度共有6000亿票据或者正回购资金到期,大量是2010年发行的三年期央票到期。届时央行很可能重新启动期限较长的工具来回收流动性。重启央票发行的措施以及银行间市场利率季节性上升的组合,将加大市场对货币政策紧缩的担忧。

4月8日 星期一

国内宏观

美国3月非农就业仅增加8.8万人,失业率降至逾四年低点

9美国3月的非农就业数据显示美国经济增长仍然以“温和复苏”方式呈现,而不是强劲增长,即在复苏的过程中仍然存在短期放缓的风险。在自动减支和加税的影响下,美国经济二季度可能相对偏弱。这使得美联储在二季度货币政策上仍将按兵不动。另外,在美国经济呈现放缓特征下,风险偏好减弱将使金融市场在面对欧洲风险事件时面临向下超调的风险。

市场策略

美国3月非农就业仅增加8.8万人,大幅低于市场预期

继ISM制造业PMI指数显著低于预期后,上周美国非农就业数据再次低于预期,导致美股出现今年年内单周的最大跌幅。美国经济增长强劲是一季度全球金融市场平稳向好的重要基石,但在自动减赤机制触发后美国经济将经历阶段性下滑,其影响在二季度将逐步显现,美国经济增长放缓可能进一步放大欧洲风险事件对全球金融市场的冲击。在国内实体经济弱势的情况下,外围市场转弱是A股不可忽视的重要风险因素。

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