往期回顾

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2012年第33期:09月10日-09月14日

9月10日 星期一

国内宏观

8月CPI同比增幅反弹至2% PPI创34个月新低

8月份宏观经济数据显示中国总需求仍在收缩。基建投资虽然出现较快恢复,但是并没有能够形成足够支撑。8月份CPI略低于我们预期的2.1%。我们估计四季度通胀同比均值不会超过2.4%,而PPI全年都将在通缩区间之内,国内货币政策仍有明显放松空间。

国际宏观

北京国际马拉松赛或推迟至十月底或十一月初举行

微观迹象显示十八大很可能于10月中下旬召开。在经济基本面和政策仍无起色的情况下,维稳反弹行情更大程度上属于流动性驱动,而非基本面驱动的博弈反弹。配置上,周期类行业除关注非银金融、煤炭和有色等流动性敏感型行业,9月9日公布的明显超预期地产投资数据意味着也需关注受益于地产投资拉动的建筑建材等板块。非周期板块建议关注受益于中长期经济转型板块,如:文化传媒、环保、医药、城市轨道交通和水利等板块。

9月11日 星期二

国内宏观

8月出口同比增2.7%,贸易顺差266亿美元,进口额同比降2.6%

8月份出口增速同比2.7%,而进口同比仅-2.6%。外需的疲软固然对制造业复苏形成抑制,但更令人担心的进口的不振所指向的国内需求严重不足。8月份我们跟踪的5类硬大宗进口同比负增长21%,而硬大宗对总进口的贡献也出现了数量和价格的双重负增长。我们预计全年进出口增速将很难完成10%的目标,出口全年增速约为8%,进口约为7%左右。

国际宏观

据每日电讯,德国法院表示正在考虑是否推迟对于ESM是否违宪的判决

本周三市场将关注德国宪法法院对ESM是否违宪做出裁决,这不仅关系到ESM能否顺利成立代替EFSF,也关系到未来有关ESM的具体规则是否会被拖延,尤其是ESM一级市场购债问题(它是欧央行实施OMT计划的前提)。中性预期下,我们认为宪法法院会在当天否决其违宪的诉讼,并再度强化德国议会对ESM的参与权。

9月12日 星期三

国内宏观

8月份社会融资规模1.24 万亿元,比去年同期超出约1700亿

11-8 月社会融资总额新增10 万亿,比去年同期超出约7000 亿,其中新增人民币贷款同比超出8890 亿,债券融资超出5433 亿。从实体经济层面,资金投放放松的效果在开发商和住宅销售端都有明显体现。因为通胀在年内不会对货币政策形成明显制约,宽松货币环境大概率将持续。

国际宏观

美国8月ISM制造业指数跌至49.6 连续第三个月处于萎缩区间

美国ISM制造业指数从7月的49.8小幅下滑至49.6,其中生产分项下滑最为明显。新订单仍在萎缩,虽然出口订单萎缩的幅度有所放缓,但读数偏低显示欧债危机对美国制造业的需求影响继续存在。另外值得注意的是,制造业就业扩张的速度已经连续四个月放缓。在之前7月非农就业读数大幅超预期的同时,当月制造业和非制造业就业分项的读数均出现下滑,与之背离。而8月制造业就业分项依然没有起色,可能意味着16.3万人的读数有被下修的可能。

9月13日 星期四

国内宏观

国务院会议通过促进外贸稳定增长若干意见

8月末莫尼塔草根调研提示出口超预期下滑的风险,国务院稳定外贸增长的政策有望缓解出口企业压力。上半年经常项目和资本项目顺差同比减少符合我们中国双顺差处于中长期拐点的判断。根据商务部高频价格判断,9月份CPI处于1.8%-2%,PPI在8月-3.5%的基础上继续回落。

国际宏观

德国宪院有条件批准ESM 协定

德国宪法法院驳回ESM 违宪的裁决符合预期,带有的附加条件中只提及德国两院的“知悉权”,而非像当年裁决EFSF 要求国会的“参与权”,1900 亿欧元的上限也只是需国会核准,因而整体情况略好于我们之前预期。此外,由于欧央行表态拉低了意、西两国的借贷成本,西班牙申请援助也暂时不再具有紧迫性。未来几周,在市场对OMT 预期回落前,欧洲有限的风险事件可能暂不会对市场构成显著下行风险。

9月14日 星期五

国内宏观

美联储推出QE3 每月额度400 亿美元

昨天美联储推出第三轮量化宽松,将支撑国际大宗商品价格维持在较高水平甚至进一步上行。参考历史的几轮经验,QE 之后大宗商品价格波动往往导致国内库存出现明显变化。我们近期研究也表明,自08 年以来国内商品价格和国际大宗商品价格联动性明显增强,这可能导致国内去库存周期更早结束。

国际宏观

美联储宣布每月购买400亿美元机构MBS 延长利率指引至2015年中

联储在重新打开宽松闸门的同时,将政策转变为由经济数据、尤其是劳动力市场数据决定QE的力度和时限,这是联储政策的大胆转变,也为市场提供了相比以往更少的操作信息。预期至年底,约合1400亿美元的小幅刺激力度不会发生改变,这也会终结自今年4月以来市场对QE3的猜测。而这期间的经济数据将对之后美联储的操作力度产生更加重要的影响。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。