往期回顾

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2012年第28期:08月06日-08月10日

8月6日 星期一

国内宏观

中国央行:要继续加强货币政策预调微调

上个周末,央行召开分支行长座谈会,强调加强预调微调,把稳增长放在更重要的位置。我们认为在经济持续偏弱的环境下,通胀难于出现趋势性的变化。即使考虑基数因素,通胀在四季度也很难超过2.8%这一水平。我们认为通胀在下半年不会成为主要问题。以放缓为核心问题,资金价格仍然将是继续放缓过程中的主要调控中介目标。在这一原则下,降息仍然可能主要的调控手段。

国际宏观

美国7月非农就业增长16.3万人,大幅好于预期;失业率升至8.3%

非农就业、ADP就业和首次申请失业金人数同步改善,印证了之前我们对当前美国就业市场正走出第三次年中放缓的预判。但对于未来就业改善的速度不应寄予过高预期:7月失业率上行的同时劳动参与率却在下滑,这对未来失业率持续居高不下将是一个危险的信号;此外,7月非制造业PMI中的就业分项也下滑至49.3,是2011年以来首次跌至50以下。

8月7日 星期二

国内宏观

据传7月股份制银行贷款600亿元

3据媒体报道,7月12家股份制银行一共发放600亿元贷款,而6月份这一数据为1200亿元,5月份为1600亿元。银行高管称主要还是需求不足导致。贷款投放下降部分由于季节性因素,但更主要还是经济增速下滑过程中投资意愿下降所致。从目前已发布的经济数据和莫尼塔草根调研看,我们依然没有看到投资端需求的改善,周四发布的经济数据中工业增加值增速也将持续维持在较低的水平。

国际宏观

伯南克承认复苏迹象,但强调家庭和个人仍挣扎;未提及货币政策前景

上半年美国经济增长受去库存周期和企业投资意愿较低的拖累。然而二季度企业设备投资和库存回升,显示三、四季度补库存的正贡献有望增加;同时,下半年随大选推进,拖累企业投资的负面因素也将减少,企业再扩张和劳动力市场改善将带来个人收入和消费支出的再增长。鉴于未来高频经济数据企稳回升概率更高,同时8 月欧债问题因政策干预的预期有望暂时平静,都将抑制联储出台最强力的货币宽松政策(如QE3),转而寻求取向宽松但力度更温和的政策。

8月8日 星期三

国内宏观

国办:国务院关于深化流通体制改革,加快流通产业发展的意见

国务院下发《关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》。明确了对流通业的支持政策,包括制定完善流通网络规划、加大流通业用地支持力度、降低流通环节费用等。2011 年中国社会物流总费用占GDP的比率为17.8%,高于美国约10%左右的占比。伴随着经济增速的进一步放缓,一些结构性调控政策也在逐步出台,并为长期问题布局。但这些结构性调整政策对于当前放缓并不会形成明显支撑。

国际宏观

美联储:银行正在放宽商业和个人贷款标准

美联储在季度的高级信贷员调查中表示,美国各大银行正在放宽信用卡和车贷的信贷标准,按揭贷款需求有所增强,但信贷标准几乎没有改变。信贷标准放缓的主要原因在于本土银行的竞争强度增加,另一次要原因在于对未来经济前景的不确定性有所降低。二季度银行信贷标准趋向放宽的趋势延续,也将抑制未来联储出台激进货币刺激的动力。

8月9日 星期四

国内宏观

商务部:蔬菜价格连升三周 累计上涨12.2%

根据商务部最新公布的居民消费价格和工业产品价格,我们我们认为7月份CPI同比会下降至1.7%左右,7月份PPI同比将下降至-2.9%左右,其中蔬菜价格涨幅扩大将推高食品项通胀,工业活动低迷使生产资料价格继续下跌,预计8月份PPI可能跌至-3%以下。虽然近期全球范围天气都有一定异常,但我们相信在总需求增速回落条件下,目前的天气状态尚不会对通胀趋势形成明显影响。

国际宏观

6月美国消费信贷增长达8 个月最低

继PMI 指标低于预期后,6 月德国进出口再次明显下滑,工业产出低于预期。除德国外,近期法国、西班牙、意大利等主要国家也纷纷报出偏负面的经济数据。伴随二季度衰退的发生,西班牙、意大利等国仍在继续推进额外的财政紧缩方案,将不利于未来几个季度债务危机的缓和以及经济企稳。

8月10日 星期五

国内宏观

7月CPI上涨1.8% 两年半来首次跌破2%

7月宏观数据显示经济增长仍然放缓,前期稳增长政策效果有限,市场曾经猜测二季度经济增速筑底不太可能得到实现。如果有没更为有效的政策刺激,放缓仍将持续较长时间。在整体产能相对过剩背景下,通胀虽然短期波动但很难形成向上趋势。我们认为目前需要关心的主要矛盾仍然是放缓问题,而非通胀。4月以来实际固定资产投资增速持续上升,但很难得到微观证据支持。如果投资增长而终端需求没有明显改善,产能过剩问题只能更加恶化,并对后期增长形成更为明显的拖累。

国际宏观

美国6月贸易逆差收窄10.7%,达429 亿美元,创2010 年来最低值

昨日美国报出的6月贸易逆差和批发库存和之前预期都有较大偏差,这两个数据对二季度GDP都有一定影响。贸易逆差收窄意味着进口对GDP的拖累减少,而批发库存环比下降、以及对5 月份数据的下调意味着二季度库存回补力度仍然弱于之前估计。整体这两个数据对二季度GDP 读数的修正有望是0.2 到0.3 个百分点的向上调整。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。