往期回顾

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2012年第27期:07月30日-08月03日

7月30日 星期一

国内宏观

美国第二季度GDP增长放缓至1.5%

美国二季度GDP增速放缓,幅度符合预期,主因在于二季度消费和投资下滑,两者相加解释了其中1个百分点的下滑。消费分项中耐用品部分大幅回落,尤其体现在由于就业和收入增长缓慢导致了汽车消费的放缓。投资端企业设备和软件的开支增长、以及库存回补是亮点,体现了一季度去库存周期影响接近消除,预期这部分对下半年经济增长整体仍会是正贡献。二季度数据不改变我们对短期联储货币政策取向的判断:取向宽松,但仍不至于推出QE3。

国际宏观

美国第二季度GDP 增长放缓至1.5%

美国二季度GDP 增速放缓,幅度符合预期,主因在于二季度消费和投资下滑,两者相加解释了其中1 个百分点的下滑。消费分项中耐用品部分大幅回落,尤其体现在由于就业和收入增长缓慢导致了汽车消费的放缓。投资端企业设备和软件的开支增长、以及库存回补是亮点,体现了一季度去库存周期影响接近消除,预期这部分对下半年经济增长整体仍会是正贡献。核心通胀水平低于联储目标,意味着货币政策朝向宽松的门槛降低。此外,过去3 年的历史GDP 数据得到修正,显示美国本轮经济衰退比之前数据所表现的更加严重,同时2012 上半年的放缓幅度加深。但整体上,二季度数据不改变我们对短期联储货币政策取向的判断:取向宽松,但仍不至于推出QE3。

7月31日 星期二

国内宏观

国务院:在铁路能源等领域推民资参与重点项目

30日国务院会议再次强调为民营经济在内的各类市场主体创造公平、透明、可预期的市场环境,特别要在铁路、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目。目前在财政压力较大的情况下,放松政策鼓励民间资本投资是稳增长的选择之一,未来政策是否能有有效执行值得关注。

国际宏观

欧元区经济信心跌至近3年来最低 形势恶化逼迫德拉吉采取行动

近期捍卫欧元的表态至少在欧盟和欧央行层面上获得了较高的一致。但在行动上预期仍将会以欧央行货币干预为主,欧盟国家可能很难通过EFSF或者ESM有所作为。这种干预(目前来说仅是表态)对市场最大的激励作用在于,和过去4个月来欧央行的实际操作截然相反,表明已经逐渐接近欧盟和欧央行对欧洲动荡的容忍底线。本周四欧央行例会可能会继续表示出台一定利好兑现承诺,而实质性的动作可能会在未来几周出现,并令欧洲市场的风险情绪短期获得一定恢复。

8月1日 星期三

国内宏观

中共中央政治局召开会议研究经济形势和经济工作

会议强调的下半年工作依次为:1)结构性减税,保持信贷适度增长;2)扩大内需,稳定投资,加快推进调结构;3)做好重要商品供需调节等。自年初以来的调控实践显示,此轮调研更加注重价格工具的使用。我们认为下半年政策将继续坚持稳增长思路,仍然将以着重使用价格工具为主。相对而方,大规模松信贷拉投资的概率较小。

国际宏观

美国6 月个人收入环比+0.5%,支出持平;核心PEC 物价指数+0.2%

二季度核心PCE 物价指数已经低于联储2%的政策目标,意味着货币政策取向宽松的门槛已经迈过。但是美国经济温和走出“年中放缓”的节奏令如QE3 这样大强度的政策工具最终出现的概率很低。昨天报出的个人收入、房价、消费信心等数据好于预期,未来也将继续印证我们7、8 月份高频经济数据有望企稳反弹的判断,并使得联储在本次、以及9 月的例会上优先考虑推出偏温和的宽松政策。

8月2日 星期四

国内宏观

7月中国制造业PMI为50.1%

7月统计局PMI小幅下滑,汇丰PMI继续维持在50以下。PMI偏弱符合预期,按统计局PMI季节性规律,7月是全年PMI最低的月份。我们预期8月份PMI小幅反弹,但力度弱于季节性规律。价格方面,我们预计7月份CPI和PPI为1.7%和-2.9%。

国际宏观

FOMC保持货币政策不变 释放更强烈宽松信

ADP就业数据连续第二个月强于预期,尽管增长速度非常缓慢,但私营机构保持就业增长、走出年中放缓的趋势正在形成。凌晨的FOMC例会对经济活动的表述更加谨慎,对当前的货币政策立场不做调整,但继续释放未来更加趋向宽松的信号。同时,FOMC将继续紧密跟踪未来经济和金融指标走势。我们认为随着美国走出年中放缓的趋势在未来高频数据上得到印证,后期出台类似QE的强力宽松政策概率已经较低。

8月3日 星期五

国内宏观

不良贷款半年猛增94亿 温州急建快速通道“泄洪”

在2012年下半年经济展望中,我们认为银行坏账风险和失业风险是政策决策的两个重要底线。近期包括PMI指标在内的一些调研结果显示,就业市场的需求端长也在放缓。最新莫尼塔调研显示就业压力尚未显现,主要原因是因为供给端增长放慢。但相比而言,总需求放缓程度使得就业 市场困难进一步增加。

国际宏观

德拉吉:欧央行将出台债券直接购买方案

上周德拉吉“不惜一切努力捍卫欧元”的表态一度激起市场对欧央行昨日行动的预期,而昨日例会并没有实质性的刺激计划也令市场失望,一定程度上反映了市场对欧央行行动时点的过高预期。鉴于欧央行的货币刺激面临一定掣肘,同时也是短期唯一能够有效遏制危机蔓延的政策,我们认为未来几周重启SMP购买的概率依然较高,而具体触发原因将会是西班牙和意大利债市的持续紧张情绪升温。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。