往期回顾

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2012年第23期:07月02日-07月06日

7月2日 星期一

国内宏观

中国6 月份制造业PMI 为50.2%跌至7 个月最低

7 月1 日公布的汇丰和统计局的PMI 数据继续回落,整体上延续了之前的回落趋势。PMI 就业分项出现连续第二个月回落。我们在半年度报告《放缓分化》中提醒,伴随着放缓的持续,下半年在就业问题会逐步体现出来。在PMI 数据上,我们已经看到了一些初步的变化。另一方面,库存数据显示目前库存周期正在从被动加库存向主动去库存的过渡。企业去库存周期仍未结束。

国际宏观

欧元区峰会声明:救助基金可直接重组银行 稳定成员国市场 放弃对西班牙贷款的优先资格

欧盟峰会在某些议题上取得超预期成果,但整体对于解决危机成果比较有限。峰会中欧盟试图保护意、西等“好”的国家的意图明显,西班牙获得ESM直接救助的优待仍属于“例外”;银行联盟的提议超市场预期,但欧盟、德国、意大利对这一含义解读不同,后期推进或存在现实困难。除此之外,在长期债务共担、中期1200亿刺激计划、短期希腊紧缩和救助条款重谈等议题上成果寥寥。

7月3日 星期二

国内宏观

6 月四大行新增贷款约1880 亿

据媒体报道,6 月份四大行新增贷款公有1880 亿元,较5 月份2500 亿元的增长出现大幅回落。6 月份处于季末,其他银行信贷投放量目前仍没有一个准确的数字,但以四大行历史占比均值来看,6 月份新增贷款可能大幅低于前期市场预期水平。如果这一情况属实,新增信贷持续走弱也反映了当前总需要持续偏弱的状态。

国际宏观

美国6月ISM制造业PMI为49.7,低于预期52.5,低于前值53.5

美国ISM制造业指数继2009年7月以来第一次跌破50,Markit全球6月的PMI指数也创下3年新低。全球经济尤其是欧洲经济正在趋缓的担忧加剧,将导致下半年主要经济体再度进入一致性的货币宽松。就短期而言,欧央行最近例会降息的概率较高;而英国央行也已经做好了扩大QE规模的准备。

7月4日 星期三

国内宏观

周二央行公开市场投放1430亿本周或提前锁定净投放1800亿

周二央行再次进行7天1430亿逆回购,中标利率下行至3.95%。与上周14天逆回购合并计算,未来两周公开市场到期将分别净回笼950亿和600亿。如果货币市场利率本周继续维持高位,短期内央行有可能再次下调存款准备金率。

国际宏观

美国5 月工厂订单环比上升0.7% 预期上升0.1%

美国5 月制造业订单好于预期,其中尤其体现在费耐用品订单方面。同时,5月库存水平降低显示自今年一季度以来小的去库存周期可能已经进入尾声。虽然库存投资对二季度GDP 将产生额外的向下拖累,但在下半年这种拖累有望消除而重新进入补库存阶段。

7月5日 星期四

国内宏观

食用农产品价格小幅下跌,生产资料价格第十一周下降

根据商务部最新数据,我们预计6月份CPI会下降至2.4%左右,而6月份PPI则会下降至-2.0%左右。我们认为下半年猪肉总体价格仍会出现趋势性上升。对下半年通胀带来一定压力,同时需要关注海外大宗商品、农产品上涨对国内价格的影响。

国际宏观

欧元区6 月PMI 终值升至46.4 好于预期

6 月欧元区PMI 终值相比5 月略有上升,但全季度来看近3 个月仍然下滑非常明显,这也预示着二季度欧元区整体经济增长相比一季度将下滑,进入收缩区间。欧盟峰会协议缺乏细节的弊病正在显现,西班牙仍在试图通过进一步谈判落实欧盟许诺的救助,同时部分北欧国家抵制ESM 救助银行、以及推迟ESM成立时点也在印证我们对欧盟峰会实际“成果有限”的判断。

7月6日 星期五

国内宏观

中国人民银行决定下调金融机构人民币存贷款基准利率

我们认为此次降息是应对经济加速下滑的举措,目的是对经济进行托底。如果短期内中观和微观层面没有出现企稳迹象,不排除在未来一个季度内进一步降息的可能性。考虑到近期大宗商品价格反弹及国内降息的因素,可能三季度会出现真实融资成本的环比改善,会引发库存调整,但难改投资周期下行的趋势。我们认为除了降息之外,真正的经济筑底持续反弹仍需地方融资平台适当开放使得新增信贷出现有效增长。中长期来看,中国经济仍然处于马拉松式的放缓过程中。

国际宏观

6 月美国ADP 就业数据增长17.6 万高于预期

伴随着就业数据的改善,美国有望在三季度逐渐走出第三次“年中放缓”;欧元区短期仍在纠正对欧盟峰会过度乐观的预期,以及希腊救助谈判可能带来的动荡,但在此之后其它风险性事件比较有限使得欧债有望在三季度中后期迎来阶段性平静期;同时,新兴市场货币政策放松的效果可能开始逐渐体现,也将有利于实体需求的回升。综合上述我们认为由于担忧全球放缓和欧债危机导致的流动性共振的时间窗口正在打开,有利于三季度整体风险情绪的恢复,以及阶段性高风险资产价格的反弹。

莫尼塔免责声明:

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