往期回顾

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2011年第01期:08月08日-08月12日

08月08日 星期一

国内宏观

格林斯潘:美债违约风险为零

近期市场对海外经济体的关注需要从金融市场转入到基本面上。尽管我们认为基本面出现二次衰退的可能性仍较小,但鉴于其有可能造成的极端影响,市场需要投入更多的精力去关注这一风险。对中国而言,尽管部分经济体需求的放缓尚不会造成出口增速的显著下滑。然而,若欧美主要国家在较长的时间内增长乏力,外需形势将不容乐观。接下来复苏的强度将重新成为市场关注的热点。尽管我们认为基本面出现二次衰退的可能性仍较小,但鉴于其有可能造成的极端影响,市场需要投入更多的精力去关注这一风险。

国际宏观

非农数据利好和欧债问题取得进展,但经济前景担忧仍存

非农就业数据略微好于市场预期,近期公布的数据显示经济轻微好转虽然并非强劲反弹,但绝非二次衰退。标普调降美国债 务评级对风险类资产的短期冲击要远大于对国债价格的冲击,美国国债收益率短期内不会大幅上行,尽管中期的平均水平可能有 一定抬升。我们不认为周二的议息会议会很快出台新刺激政策,本周需要关注欧央行对意大利和西班牙国债市场的干预能否产生 有效的影响。

08月09日 星期二

国内宏观

统计局副局长:经济增速在一定范围波动是正常现象

金融市场的波动往往会影响实体经济的走向。在周一专刊中,我们提示了中国面临的风险在上升。即使不考虑进一步调整的可能性,油价已经从之前高点回落了近10%,这也会对中国面临的PPI 环境形成影响,进而使得四季度就进入实际贷款利率为正值的区间之中。国内增长回落的风险虽然仍非常有限,但值得投资者投入更多的精力去关注。

国际宏观

受标普下调美国评级拖累,美股8日收盘暴跌

标普调降房利美和房地美等机构评级,穆迪表示若美国减赤法案不可信则可能在2013年前调降美国评级,惠誉表示8月底前 完成对美国评级的审核,法国国债违约成本触及高位,引起评级可能被下调的担忧。评级机构的连锁反应对对风险类资产负面冲 击还需继续谨慎关注。欧央行昨天干预意大利西班牙国债市场,使意大利10年期国债收益率降至5.33%,然而在风险类资产受到 评级冲击的当下其对股票市场的影响甚微。

08月10日 星期三

国内宏观

温家宝:要求有关各国妥善处理债务问题

7月份的投资和工业生产数据意味着整体经济增速仍然保持在相对较快的水平上。尽管当前支撑中国经济增长的内生投资需 求并未出现明显滑落,我们仍需投入更多的注意力关注海外可能出现的种种变数。参考QE2之后的大宗商品价格变化,我们有理 由认为国际商品价格仍可能维持高位。中国面临的输入性通胀压力并没有出现系统性的放松。接下来可能存在较短的政策观察期, 但是只要增速仍然维持高位,定向调控仍不会结束。

国际宏观

美联储宣布维持利率不变并且将至少维持到2013年中,声明并未暗示将启动新一轮量化宽松政策

联储昨天的会议声明如市场预期般显著降低了对经济增长的预期,指出经济的下行风险增加,同时通胀压力明显减缓。政策 描述方面与此前大为不同的地方是对低利率政策维持水平给出明确的指示,指出低利率政策至少持续至2013年中,这是2008年年 底以来首次清晰指引。但是本次会议上联储并未给出关于QE3的指引,下一次的时点是8月26日的杰克森霍尔会议。

08月11日 星期四

国内宏观

中国7月顺差超预期 人民币升值或提速

7月份,出口总值同比增长20.4%,高于我们的预期;进口方面,国内货币政策为控制通胀持续偏紧,内需受此影响将继续放 缓。近期海外复苏乏力增加了中国外需的不确定性,短期内,尚未看到外需出现超预期下降的风险,但是中长期来看,需要需警 惕若欧美经济放缓的趋势持续,中国出口所面临的局部省份出口放缓的风险。我们对三季度出口增速的预测为21.5%;进口增速 为26.2%。随着海外金融市场波动加剧,中国有必要在控制国内通胀风险和金融风险上留下足够的安全冗余。虽然短期进入一个 观察期,但是整体方向并不会因此而改变。

国际宏观

美国股市10日再度重挫,道指收盘暴跌520点

评级下调的连锁反应尚未终止,在美国AAA评级遭下调之后,标普此前已将两房和其他大量的美国市政债券评级下调,昨天 市场对于法国评级下调担忧的影响又出现。8月之后,造成全球暴跌的主因仍在美国,市场需要澄清评级下调的确切影响以及类 似美国银行这样是否还有大量不良资产损失及其潜在的冲击,这些不确定性仍有待消除。

08月12日 星期五

国内宏观

发改委:物价上涨已到拐点 中国经济不会“硬着陆”

继发改委价格司有关负责人10日抛出物价拐点论,发改委副主任张晓强11日又针对中国整体经济状况作出评价,称目前中国 经济总体是健康的,中国经济不会大幅回落,更不会“硬着陆”。受基数因素影响,通胀同比可能略有下降,但价格压力仍然存 在。美国以宽松的货币政策来实现经济复苏,将会加剧全球的通胀,对中国形成新的输入性通胀压力。

国际宏观

受利好就业数据提振,美股11日收盘大涨,道指飙升3.95%,盘中一度上涨近560 点,纳指涨4.69%,标普500 涨 4.63%。

首次申领失业金人数略微好于预期,从目前的数据来看三季度汽车生产反弹的情况仍持续,消费反弹需关注股市大跌对消费 者信心的负面冲击能否很快消退。整体上我们仍然认为三季度经济增长将较二季度回暖,GDP 增速可能在2.5%左右。《纽约时报》 文章表示,欧洲证券和市场管理局考虑禁止整个欧元区卖空,法国准备对传播不利银行业消息者展开调查。据报道已有一家亚洲 地区银行已降低法国主要贷款商的信用额度。

莫尼塔免责声明:

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。